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三季末公司歸母凈資產(chǎn)為1082 億，較年初增長0.5%，杠桿率為3.9 倍，較年初減少0.3 倍。前三季度加權(quán)平均ROE 為5.85%，同比減少7.19 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司收入結(jié)構(gòu)較為均衡，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比下降。前三季度公司主要收入來源是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、利息凈收入、自營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，占比分別為20.6%、16.0%、23.2%和23.8%，由于公司業(yè)務(wù)布局交廣，子公司較多，因此業(yè)務(wù)更為均衡，對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴相對(duì)較低。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為11.7 億，同比下降61.4%，A 股市場(chǎng)成交活躍度下降是主因。市場(chǎng)成交金額同比下降46.5%，公司股基交易市場(chǎng)份額同比略下滑0.25 個(gè)百分點(diǎn)。利息凈收入三季度同比略有增長，環(huán)比持平，一方面信用業(yè)務(wù)和融資租賃業(yè)務(wù)利息收入貢獻(xiàn)穩(wěn)定，另一方面公司融資成本下降，預(yù)計(jì)隨著舊債到期公司利息支出將進(jìn)一步下降。
    三季度自營業(yè)務(wù)投資收益和其他業(yè)務(wù)收入增長貢獻(xiàn)最大。三季末公司自營業(yè)務(wù)規(guī)模約為1420 億（包含救市資金），較年初下降約10%；三季度公司實(shí)現(xiàn)的投資收益低于去年同期，但受益于市場(chǎng)環(huán)境的改善，公允價(jià)值變動(dòng)損益則同比明顯增長，因此自營業(yè)務(wù)投資收益整體表現(xiàn)好于同期。三季度其他業(yè)務(wù)收入為24.3 億，同比增長233%，我們推測(cè)主要是由商品貿(mào)易收入貢獻(xiàn)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]公司凈利潤率有所下滑，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2016-2018 年凈利潤分別為88.2 億、104.9 億和121.7 億，原為95.7 億、111.5 億和128 億，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)的PE 分別為21 倍、18 倍和15 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。