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歸母凈利潤(rùn)4.59 億元，同比增長(zhǎng)90.65%，符合申萬(wàn)宏源預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    水電利潤(rùn)大幅增加及財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。1、2 季度來(lái)水偏豐帶動(dòng)收入整體大幅增長(zhǎng)。受降息及貸款規(guī)模變化影響，前三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少21%，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有積極影響。受汛期結(jié)束后來(lái)水量減少影響，三季度單季營(yíng)收下滑2.44%，凈利潤(rùn)下滑15.95%。
    公司已列入廣東省第三批售電公司目錄，取得售電業(yè)務(wù)許可。今年9 月，公司售電業(yè)務(wù)許可申請(qǐng)獲得廣東省經(jīng)信委審核通過(guò)并已公示完畢。公司在廣東地區(qū)擁有水電站資源，并與中車攜手開(kāi)發(fā)廣東省風(fēng)電、光伏分布式能源，邊際成本較低的發(fā)電業(yè)務(wù)與售電業(yè)務(wù)結(jié)合，有望為公司增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    聯(lián)手中車株洲所，加快推進(jìn)新能源汽車業(yè)務(wù)。今年9 月公司與中車株洲所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在新能源汽車領(lǐng)域展開(kāi)深度合作，包括以融資租賃等范式共同推進(jìn)電動(dòng)汽車在韶關(guān)、甚至廣東地區(qū)的推廣。中車株洲所將為公司開(kāi)拓新能源汽車領(lǐng)域提供技術(shù)支持及系統(tǒng)產(chǎn)品的配套。雙方合作有助于公司提高新能源汽車零部件、整車生產(chǎn)的綜合實(shí)力。
    公司在韶關(guān)市出資設(shè)立新公司建設(shè)運(yùn)營(yíng)公交車等領(lǐng)域充電站及新能源車租賃業(yè)務(wù)。新公司注冊(cè)成本資本1 千萬(wàn)元，公司持股占比51%。此舉系公司在充電樁運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域邁出的第一步，未來(lái)有望在多地復(fù)制，擴(kuò)張充電樁及新能源車租賃業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：參考三季報(bào)，并考慮四季度進(jìn)入枯水期，我們下調(diào)公司16~18 年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)為5.3、6.39 和7.8 億元（調(diào)整前分別為5.9、6.39 和7.8 億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為0.49、0.59 和0.72 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16~18 年分別為21、17 和14 倍。目前公司股價(jià)與定增價(jià)10.18 元接近，安全邊際較高。我們認(rèn)為公司將利用大股東的資金優(yōu)勢(shì)，加速打造集新能源車、充電樁、分布式能源等多個(gè)能源互聯(lián)網(wǎng)入口的能源平臺(tái)型公司。大股東變更后也將依靠民營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變提升公司經(jīng)營(yíng)效率和外延擴(kuò)張動(dòng)力。維持“買入”評(píng)級(jí)。