>> 華泰證券-南鋼股份(600282)財務(wù)壓力較大，積極轉(zhuǎn)型智能制造-161030
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳靂 |
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原燃料成本上漲，單季銷售毛利率下降
三季度單季，公司共銷售鋼材219.02 萬噸，環(huán)比增長8.38%、同比增長1.30%，噸鋼價格2474 元，環(huán)比增長2.56%、同比增長9.71%，銷量及價格增長共促營業(yè)收入增長。但三季度原燃料價格增長較快，超過鋼材銷售價格增長速度，三季度銷售毛利率為8.77%，環(huán)比下降2.91 個百分點、同比增長7.91 個百分點。此外，三季度公允價值變動受益達(dá)到0.47 億元，同比增長1.08 億元，因去年同期持有的股票市值浮虧；投資收益0.50 億元，同比增長0.43 億元，主要系收到工商銀行等股票分紅。從扣非后凈利口徑看，三季度扣非后凈利為0.20 億元，環(huán)比下滑82.61%，顯示主營業(yè)績受原燃料成本沖擊較大。
更改非公開發(fā)行預(yù)案，收縮募資規(guī)模
公司公布非公開發(fā)行預(yù)案修訂版，將募資規(guī)模從45.29 億元縮減至17.88 億元，項目僅保留高效利用煤氣發(fā)電項目和償還銀行貸款。前者擬投資13.26 億元，擬使用募集資金12.52 億元，預(yù)計將減少外購電費5.43 億元，年凈利潤約2.01 億元。截止3 季度，公司短期借款和應(yīng)付債券兩項有息負(fù)債規(guī)模達(dá)到100.61 億元，占負(fù)債總額比例為37.25%，財務(wù)費用高昂，影響公司業(yè)績。此次擬全部使用募集資金償還銀行貸款5.36 億元，減少利息支出并使資產(chǎn)負(fù)債率從80.44%降至76.02%。
公司積極向生產(chǎn)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，維持“增持”評級
公司在原有鋼鐵產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，著力智能制造、節(jié)能環(huán)保及新材料，內(nèi)生加外延式發(fā)展，向生產(chǎn)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。首先，在內(nèi)部將板材的智能制造配送從船板推廣到風(fēng)塔用鋼和橋梁鋼，并計劃通過與德國巴登合作提升智能制造能力；在外部，公司積極對接南京江北新區(qū)發(fā)展規(guī)劃，整合現(xiàn)有的多元產(chǎn)業(yè)資源和對外投資平臺，設(shè)立新產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)，有序推進(jìn)節(jié)能環(huán)保、智能制造等板塊的重點項目；此外，公司參與天工股份定增，未來雙方可在鈦合金復(fù)合板等產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售上進(jìn)行戰(zhàn)略合作。故維持“增持”評級，預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.06、0.08、0.14 元/股。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理；非公開發(fā)行進(jìn)程等
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