>> 川財證券-三維通信(002115)季報點評：第三季度凈利潤轉正，期待更多利好落地核-161030
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
王傳曉 |
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三維通信因為籌劃購買通信信息產業(yè)資產目前正處于停牌狀態(tài)，本次交易預計的交易金額為3-6 億，三維通信以前外延式擴張做得較少，2015年向從事開發(fā)和銷售全IP 融合通信系統(tǒng)平臺及應用的Helix NetworkTechnologies 進行了投資, 2015 年還曾一度停牌準備收購一家從事移動互聯(lián)網業(yè)務的公司的股權，后因雙方在核心交易條款上未能達成一致收購終止，這一切表明，三維通信在外延式擴張上開始表現(xiàn)得比較積極，后續(xù)或能繼續(xù)找到更多優(yōu)良資產進行外延式擴張。
在2016 年半年報中提到公司正在努力拓展日本、澳大利亞、歐美、東南亞等海外市場，海外市場毛利率遠高于國內市場，去年公司海外市場營收1.3 億，今年上半年海外市場收入為1647 萬元，公司的光纖式室內分布系統(tǒng)在2015 年中國移動的集采中標份額為17.07%,2015 年拿到了日本商業(yè)訂單，在中國移動和日本運營商市場的成功說明三維通信的光纖式室內分布系統(tǒng)在質量和功能上具備競爭力，由于海外運營商與中國移動一樣需要大量進行室內分布系統(tǒng)建設，三維通信有較大概率利用光纖式室內分布系統(tǒng)去獲得更多海外合同。
三維通信的海外市場有爆發(fā)的可能，同時智能屏蔽系統(tǒng)前景廣闊、5G未來存在大機會且有價值可觀的房產，目前已在著手外延式并購，由于并購的詳情尚未披露，暫時維持增持評級，待后續(xù)并購詳情披露，根據(jù)收購資產質地和收購價格對評級進行調整，暫時維持第一目標13.00 元。
風險提示
1) 外延式并購有不能最終執(zhí)行的可能；
2) 海外市場可能拓展不及預期；
3) 股市可能出現(xiàn)系統(tǒng)風險；
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