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    前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率、三項(xiàng)費(fèi)用基本穩(wěn)定。受益于終端市場(chǎng)乘用車復(fù)蘇，銷量回暖，提升了對(duì)變速操縱器、電子油門踏板等產(chǎn)品需求，拉動(dòng)營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.01 億元（同比+20.88%），歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.12 億元（同比+36%）。公司總體毛利率32.55%，同比+0.94pct。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為：4.74%/7.63%/-0.41%，同比+0.18/+1.28/-0.30pct。
    “內(nèi)生+外延”齊頭并進(jìn)，業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道。1）公司不斷加大研發(fā)投入，在保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)——汽車變速操縱控制系統(tǒng)和加速控制系統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，從汽車變速箱手動(dòng)擋系統(tǒng)到自動(dòng)擋系統(tǒng)，產(chǎn)品電子化趨勢(shì)明顯，加強(qiáng)智能化，積極拓展中高端市場(chǎng)，進(jìn)一步提升盈利能力。2）募投8.8 億元分別于汽車電子換擋系統(tǒng)（2.39 億）、CAN 總線系統(tǒng)產(chǎn)能項(xiàng)目（1.48 億）、虛擬儀表項(xiàng)目（1.56 億）、城市公交車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)（0.83 億）等，積極布局智能網(wǎng)聯(lián)，精準(zhǔn)卡位核心技術(shù)。公司以1.58 億收購(gòu)CAN 總線優(yōu)質(zhì)標(biāo)的雪利曼，獲得雪利曼電子80%股權(quán)和雪利曼軟件35.5%股權(quán)，2016 年10 月20 日完成股權(quán)交割，首付40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，并實(shí)現(xiàn)并表，協(xié)同作用明顯。雪利曼已與寧波公交合作推出車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，加速客車智能網(wǎng)聯(lián)化，虛擬儀表盤業(yè)務(wù)作為高端車及電動(dòng)車的標(biāo)配，滲透率逐步提升，虛擬儀表（年產(chǎn)能36.5 萬(wàn)套）、電子換擋系統(tǒng)、CAN 總線（年產(chǎn)能3.6 萬(wàn)套）等新產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張，放量后拉動(dòng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，卡位汽車“智能+網(wǎng)聯(lián)”，以變速控制和自動(dòng)換擋為核心，研發(fā)量產(chǎn)電子油門和電子換擋；進(jìn)一步完善“CAN 總線+T-box+虛擬儀表+城市車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”產(chǎn)業(yè)鏈。
    內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁，外延協(xié)同明顯，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。預(yù)計(jì)2016-2018 年公司EPS 分別為0.98/1.18 /1.46 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為44/36/30X，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致汽車行業(yè)萎縮；終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍聵I(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。