>> 太平洋證券-中國人壽(601628)保費保持較快增長，投資收益率略有提升-161031
| 上傳日期： |
2016/11/3 |
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作者： |
孫立金 |
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前三季度公司已賺保費3680.8 億元，同比增長20.7%，增速在上市險企中位列前茅。歸母凈利潤135.3 億元，同比下降60%，與上半年相比有所好轉(zhuǎn)。利潤下滑的主要原因包括投資收益的下降以及折現(xiàn)率等精算假設(shè)變動對保險責(zé)任準備金的影響（精算假設(shè)變更增加2016 年9 月30 日壽險和長期健康險責(zé)任準備金185.4 億元）。公司投資型保費增加明顯，保戶儲金及投資款同比增長125.4%，考慮到95%以上的投資合同期限均在5 年以上，資產(chǎn)負債風(fēng)險較低。
總投資收益率略有提升，投資收益降幅收窄。截止9 月30 日，公司實現(xiàn)投資收益845.45 億元，同比下降30.3%，降幅較上半年（-49.1%）收窄。公司投資資產(chǎn)規(guī)模達到2.45 萬億元，年化總投資收益率4.43%，較上半年提升0.07 個百分點。為應(yīng)對當前利率下行趨勢，公司延續(xù)上半年策略，適當增加交易性債券配置規(guī)模，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)較年初增長89.1%。
積極布局健康醫(yī)療領(lǐng)域，緊抓“保險+健康”發(fā)展機遇。中國人壽、國壽集團、國壽財險擬與國壽成達共同成立國壽成達（上海）健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資中心，針對健康醫(yī)療行業(yè)進行投資。中國人壽布局健康醫(yī)療領(lǐng)域由來已久，一方面，拓展了保險資金的配置領(lǐng)域，分享健康醫(yī)療行業(yè)增長和資產(chǎn)重估帶來的增值機會；另一方面，投資健康醫(yī)療行業(yè)能夠在產(chǎn)品開發(fā)、銷售渠道、健康管理模式、醫(yī)療費用管控、健康數(shù)據(jù)資源等多方面為人身保險業(yè)務(wù)提供支持，協(xié)同發(fā)展。
投資建議：中國人壽是壽險行業(yè)龍頭企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健，盈利預(yù)期好轉(zhuǎn)，把握行業(yè)機遇能力強勁。估值方面，預(yù)計2016 年EPS 為0.76元,EVPS 為24 元,對應(yīng)當前P/EV 為0.9，維持“增持”。
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