>> 國海證券-達(dá)實智能（002421）三季報點評：三季度業(yè)績保持高速增長，智慧醫(yī)療+軌交成源動力-161104
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孔令峰 |
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投資要點：
Q3 業(yè)績增速仍強(qiáng)勁。公司Q3 單季實現(xiàn)營業(yè)收入6.56 億元，同比增長56.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8964 萬元，同比增長68.26%；Q3 業(yè)績維持強(qiáng)勁增速。營收/凈利同比增長主要源于前期簽約項目實現(xiàn)收入增加及子公司久信醫(yī)療納入合并報表。Q3 銷售毛利率為 28.76%，同比提高 1.06pct；期間費用率 12.55%，同比提高 1.23pct；凈利率14.19%，同比提高 1.27pct。
智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績新增長級。公司智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)積極布局，收購久信醫(yī)療、參股小鹿暖暖（40%）、入股就醫(yī) 160（投資 2500 萬元）,業(yè)務(wù)線涵蓋智慧醫(yī)院基礎(chǔ)建設(shè)、醫(yī)療專業(yè)工程和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)，形成線下醫(yī)療到線上醫(yī)療的布局。2016 年上半年智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.9億元，超過2015 年度全年實現(xiàn)收入1.5 億元，考慮久信醫(yī)療（100%并購）2016 年全年并表，2016/2017 年承諾凈利潤7200 萬元/8640 萬元，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)全年保持高增長態(tài)勢可期。6 月公司設(shè)立總資金1 億元的智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，預(yù)計未來將有更多投資并購業(yè)務(wù)在醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)展開。公司從簽約線下醫(yī)療集成服務(wù)開啟落地，后期依托客戶粘性優(yōu)勢，有望參與線上醫(yī)療建設(shè)，最終有望介入醫(yī)療數(shù)據(jù)運(yùn)營，完善智慧醫(yī)療建設(shè)體系閉環(huán)。
智慧交通業(yè)務(wù)保持較高增速。公司智慧交通業(yè)務(wù)涵蓋軌道交通綜合監(jiān)控系統(tǒng)、自動售檢票系統(tǒng)、綜合安防系統(tǒng)、門禁出入口管理系統(tǒng)的軌道交通智能化整體解決方案。智慧交通業(yè)務(wù) 2016 年上半年收入 2.5 億元，接近2015 年度全年實現(xiàn)收入 2.71 億元?！笆濉辫F路投資規(guī)劃達(dá)3.8 萬億，公司有望持續(xù)提升市場占有份額，保持智慧交通業(yè)務(wù)較高增速。
PPP 將助力加速公司業(yè)績成長。10 月14 日財政部發(fā)布第三批 PPP 示范項目，計劃總投資金額 1.17 萬億，更多偏向醫(yī)療、養(yǎng)老等公共服務(wù)領(lǐng)域。公司聯(lián)手山東省屬投融資平臺魯信集團(tuán)成立100 億元 PPP 基金，與東臺市和淮南市分別簽訂10 億元PPP 智慧城市建設(shè)框架協(xié)議，公告擬通過子公司達(dá)實租賃與光大金控合作設(shè)立8 億元醫(yī)院 PPP 基金。公司智慧醫(yī)療、智慧交通業(yè)務(wù)有望在 PPP 模式下深度受益。
盈利預(yù)測。預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.15、0.18、0.21 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為53、45、38 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：部分項目落實未達(dá)到預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險。
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