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    展望全年，LED行業(yè)景氣自2Q末逐步回升，我們預(yù)計(jì)將進(jìn)一步反映于公司未來業(yè)績中，考慮到前三季公司業(yè)外收入增長有限，我們下調(diào)了全年盈利預(yù)測10%，我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年可實(shí)現(xiàn)凈利潤19.8億元和25.5億元，YOY分別增長17%和29%，EPS為0.49元和0.63元；目前股價對應(yīng)2016-17年P(guān)E分別為24.9倍和19.4倍，考慮到化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘高，部分產(chǎn)品將應(yīng)用于軍工行業(yè)對于公司盈利能力及估值水平均有較強(qiáng)的提升作用，目前估值水平偏低。維持“買入”的投資建議。
    3Q16盈利增速回升：2016年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收44.9億元,YOY增長24.6%;實(shí)現(xiàn)凈利潤15億元,YOY增長3.4%,EPS0.37元。其中，第3季度單季公司實(shí)現(xiàn)營收17.1億元,YOY增長30.3%，但由于上年同期較多業(yè)外收入發(fā)生，公司當(dāng)季凈利潤5.3億元，YOY下降2.4%，扣非后3Q16凈利潤4.5億元，YOY增長22%。2016年前三季度公司綜合毛利率38.3%,較上年同期下降7.8個百分點(diǎn)，但分季度來看，3Q16公司綜合毛利率39.3%，雖同比下降3.2個百分點(diǎn)，但較2Q16回升2.7個百分點(diǎn)，盈利能力有所回升。未來隨著產(chǎn)能逐步釋放以及行業(yè)景氣回升，公司毛利率有望進(jìn)一步提升。從費(fèi)用率來看，得益于財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，公司前三季度期間費(fèi)用率下降2個百分點(diǎn)至6.9%。
    LED行業(yè)競爭格局長期將趨于穩(wěn)固：2015年，中國LED芯片行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到130億元，同比增長8.3%，LED芯片產(chǎn)量增長達(dá)60%，反應(yīng)供需面均增長迅猛，超過10芯片企業(yè)現(xiàn)已停產(chǎn)或退出。展望未來，LED芯片行業(yè)供給收縮明顯，競爭格局趨于穩(wěn)定，公司LED芯片龍頭地位亦更為穩(wěn)固。
    盈利預(yù)測與投資建議：綜合判斷，預(yù)計(jì)公司2016-2017年可實(shí)現(xiàn)凈利潤19.8億元和25.5億元，YOY分別增長17%和29%，EPS為0.49元和0.63元；目前股價對應(yīng)2016-17年P(guān)E分別為24.9倍和19.4倍，考慮到化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘高，部分產(chǎn)品將應(yīng)用于軍工行業(yè)對于公司盈利能力及估值水平均有較強(qiáng)的提升作用，目前估值水平偏低，維持“買入”的投資建議。