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    公司升級SIP+X 戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型綜合傳媒娛樂集團(tuán)，在保持全網(wǎng)劇優(yōu)勢的同時，電影和綜藝有望爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)2016-2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤6.58 億元和8.27 億元，YOY+38.4%和25.6%，按最新股本攤薄計(jì)算，EPS 為0.38 元和0.47元。股價對應(yīng)17 年P(guān)E 為28 倍。維持“買入”投資建議，目標(biāo)價16.45 元。
    前三季凈利增27.53%，3Q 利潤表現(xiàn)不佳：前三季公司實(shí)現(xiàn)營收23.55億元，YOY 增76.19%，凈利潤2.80 億元，YOY 增27.53%，扣非后凈利潤2.2 億元，YOY 增37.44%。單季看，3Q 營收8.07 億元，YOY 增96.55%，凈利潤871 萬元，YOY 增573.19%，增速高主要是去年同期基期較低的緣故，扣非后3Q 虧損2588 萬元，業(yè)績表現(xiàn)不如預(yù)期，主要是3Q 部分影視劇尚未確認(rèn)收入，且項(xiàng)目投入較多，導(dǎo)致毛利率僅有17.6%，較上半年的33.5%大幅下降。受此影響前三季毛利率同比下降近5 個百分點(diǎn)至28.07%，隨著4Q 收入確認(rèn)高峰的來臨，預(yù)計(jì)全年毛利率水平有望回升。
    4Q 多部全網(wǎng)劇可確認(rèn)收入：全網(wǎng)劇方面，3Q 播出的《微微一笑很傾城》全網(wǎng)點(diǎn)擊量累計(jì)超135 億，《醫(yī)館笑傳2》等也有不錯的收視表現(xiàn)。4Q預(yù)計(jì)《孤芳不自賞》、《夏至未至》、《傳奇大亨》、《周末父母》、《盲約》、《戀人的謊言》、《射雕英雄傳》等劇可產(chǎn)生收入。
    電影業(yè)務(wù)值得期待：電影方面，3Q 上映影片包括《微微一笑很傾城》、《使徒行者》、《反貪風(fēng)暴2》、《快手槍手快槍手》和《幸運(yùn)是我》，累計(jì)票房11.45 億元。4Q 公司參與發(fā)行的《深海浩劫》將在11 月上映，此外還有10 多部影片處于籌備和制作階段。公司將繼續(xù)推進(jìn)制作+發(fā)行雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，做大做強(qiáng)電影內(nèi)容，完善SIP 內(nèi)容矩陣，電影業(yè)務(wù)有望成為新的亮點(diǎn)。
    綜藝節(jié)目漸入佳境：公司繼續(xù)加強(qiáng)綜藝投入，加強(qiáng)原創(chuàng)和精細(xì)化運(yùn)營的能力?！段覀兪邭q》和《冰雪奇跡》將在12 月底和1Q17 年播出,《誰是大歌神S2》啟動籌備。公司綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)由承制模式向主投主控加廣告分成模式轉(zhuǎn)變，盈利能力大幅提升，
    盈利預(yù)測：我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2016-2017 年實(shí)現(xiàn)凈利6.58億元和8.27 億元，YOY+38.4%和25.6%；EPS 為0.38 元和0.47 元。