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>> 群益證券-長電科技(600584)曙光微露,業(yè)績彈性巨大-161031
上傳日期:   2016/11/4 大?。?/td>   381KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   買入 作者:   朱吉翔
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其中,第3季度單季公司實現(xiàn)營收57.7億元,YOY增長83.9%,實現(xiàn)凈利潤4900萬元,YOY增長62.5%。前三季公司凈利潤大幅下滑主要緣于星科金朋虧損所致,導致前三季度公司綜合毛利率較上年同期下降8.8個百分點至11.3%,而扣除星科金朋影響,原長電錄得3.7億元凈利潤,較為可觀,分季度來看,3Q16星科金朋業(yè)績已如期改善,3Q16環(huán)比減虧50%以上(不含長電韓國子公司JSCK),而長電韓國子公司JSCK接獲蘋果訂單,3Q16實現(xiàn)營收1.95億元,未來前景樂觀。展望未來,我們看好公司長期發(fā)展,一方面基于行業(yè)景氣向好的判斷,作為技術能力、收入規(guī)模居前的封測企業(yè),星科金朋完全可以依托大陸龐大的市場實現(xiàn)訂單的改善且最終實現(xiàn)盈利;另一方面,日月光與硅品合幷后,客戶為降低生產(chǎn)風險有分散訂單的需求,從而為排名之后的封測大廠騰出空間,公司有望直接受益。
    目前股價有較高安全邊際:公司擬發(fā)行不超過1.72億股(15.35元/股,占總股本16.6%),用于收購產(chǎn)業(yè)基金、長電新朋及芯電半導體所持有的長電新科股權,同時向芯電半導體發(fā)行不超過1.5億股(每股17.61元/股)募資26.6億元。若交易完成,中芯國際將透過芯電半導體成為上市公司第一大股東(持有上市公司14.3%的股權),將進一步穩(wěn)固二者(晶圓制造+封裝)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟關系,公司估值有較高安全邊際。
    盈利預估:綜合判斷,預計2016-2017年可實現(xiàn)凈利潤分別為1.3億、6.6億,YoY增長154%、增長400%,對應EPS為0.10元(攤?。?、0.49元(攤?。荒壳肮蓛r對應PE分別為199倍、40倍(攤?。?,考慮到公司處于業(yè)績彈性大,幷且長期來看,公司無論從行業(yè)地位、技術能力均處于國內(nèi)領先,維持買入的投資建議。
    
 
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