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    投資要點(diǎn)
    行業(yè)景氣和成本下降是業(yè)績增長的主因。1）從產(chǎn)品價(jià)格看，報(bào)告期內(nèi)前三季度主產(chǎn)區(qū)肉雞苗均價(jià)3.17 元/羽，同比上漲115.09%，白羽肉雞均價(jià)7.89 元/公斤，同比上漲3.97%。引種大幅下降、祖代產(chǎn)能的持續(xù)減少已逐漸向中下游傳導(dǎo)，在產(chǎn)父母代產(chǎn)能的下降將極大可能拉動(dòng)商品代雞苗和毛雞價(jià)格進(jìn)一步上漲，2017 年毛雞價(jià)格突破2014 年8 月份高點(diǎn)10 元/公斤可能性較大。2）從生產(chǎn)成本看，報(bào)告期內(nèi)飼料成本大幅下降。主要原材料豆粕雖有微幅上漲，但玉米價(jià)格已降至1948.35 元/噸，同比下降18.73%。
    產(chǎn)能規(guī)模有望擴(kuò)張。公司作為國內(nèi)最大的父母代籠養(yǎng)種雞養(yǎng)殖企業(yè)，在肉雞繁育和推廣方面有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。由于前期行業(yè)低迷，公司2014/2015 年的雞苗出欄量基本維持在2.1 億羽、肉雞出欄量約2000 多萬羽。而三季報(bào)中，在建工程期末數(shù)較期初數(shù)增長127.56%，表明公司在積極擴(kuò)充產(chǎn)能，加大了對孵化場、商品雞場等建設(shè)項(xiàng)目的投入。隨著行業(yè)景氣度延長，公司可能進(jìn)一步擴(kuò)大肉雞養(yǎng)殖規(guī)模。之前因行業(yè)低迷而終止的商品肉雞出欄和屠宰項(xiàng)目也可能重新投入。預(yù)計(jì)2016/2017 年公司雞苗出欄量可能達(dá)2.2/2.8 億羽，肉雞屠宰量達(dá)2500/3000 萬羽。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 為1.05 元和1.97 元，對應(yīng)目前股價(jià)PE 為27.7 倍和14.8 倍。參考行業(yè)平均估值且看好行業(yè)景氣度延長、公司未來產(chǎn)能擴(kuò)充，給予公司2017 年18-20 倍PE，合理區(qū)間為35.5-39.4 元，給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國外引種速度快于預(yù)期和公司產(chǎn)能不及預(yù)期等。