久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2、我們認(rèn)為，收購標(biāo)的公司將有助于增強(qiáng)公司攝像頭業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，提升公司的攝像頭模組自動(dòng)化生產(chǎn)水平，將幫助公司改善運(yùn)營管理系統(tǒng)，增強(qiáng)產(chǎn)品量產(chǎn)的穩(wěn)定性并維持?jǐn)z像頭模組品質(zhì)的一致性。
    標(biāo)的公司估值合理，投資價(jià)值凸顯，符合公司戰(zhàn)略
    1、2015 年標(biāo)的公司總資產(chǎn)36.82 億元，凈資產(chǎn)6.15 億元，流動(dòng)負(fù)債30.67 億元，營收68.28 億元，凈利潤1.09 億元。以標(biāo)的公司 2015 年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，本次收購按股權(quán)收購對(duì)價(jià)計(jì)算的市盈率約為 6 倍，市凈率約為 1 倍；按交易總對(duì)價(jià)計(jì)算的市盈率約為 16 倍，市凈率約為 3 倍，估值處于合理水平。
    2、標(biāo)的公司屬于電子制造行業(yè)，選取同行業(yè)近期發(fā)生的投資案例作為可比交易，以收購資產(chǎn)2015 年凈利潤計(jì)算，長盈精密收購廣東方振部分股權(quán)的PE 為201.7 倍、PB 為8.3 倍，拓邦股份收購合信達(dá)的PE 為13.3 倍、PB 為2.2 倍，合力泰收購珠海晨新的PE 為14.4 倍、PB 為1.5 倍，耐威科技收購瑞通芯源的PE 為29.7 倍、PB 為1.5 倍，上述收購案例平均PE 為64.8 倍、PB 為3.4 倍。
    3、我們認(rèn)為標(biāo)的公司估值合理，在攝像頭業(yè)務(wù)方面具有優(yōu)異的技術(shù)研發(fā)能力、制造能力以及運(yùn)營能力，投資價(jià)值凸顯，符合公司戰(zhàn)略。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    投資索尼電子華南有限公司符合公司戰(zhàn)略，能夠迅速提高公司攝像頭模組生產(chǎn)制造的技術(shù)水平，持續(xù)加強(qiáng)公司在攝像頭領(lǐng)域的核心競爭力。公司擁有垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局、優(yōu)質(zhì)客戶、持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新、高效執(zhí)行力等競爭優(yōu)勢(shì)，指紋識(shí)別、雙攝像頭、OLED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇為公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)打開新的成長空間；而隨著汽車智能化程度的逐步提升，公司前瞻布局的智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域，有望打造成為消費(fèi)電子之后的下一個(gè)增長極。當(dāng)前公司市值雖然超過400 億元，但我們認(rèn)為公司仍將具備快速增長的潛力，看好公司的發(fā)展?jié)摿Α?br>    公司是國內(nèi)少數(shù)幾家具備規(guī)模出貨雙攝產(chǎn)品的公司，我們看好公司雙攝業(yè)務(wù)在未來三年的爆發(fā)前景。暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2016～2018 年EPS 為0.77、1.32、1.91 元，對(duì)應(yīng)2016～2018 年P(guān)E 分別為49.5X、28.8X、20.0X，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)?；诠緲I(yè)績?cè)鲩L的彈性，給予公司2017 年35～40 倍PE，未來6 個(gè)月的合理估值為46.2 元～52.8 元。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    行業(yè)競爭加劇；行業(yè)景氣度下滑。