>> 廣發(fā)證券-艾派克（002180）簽訂《股東協(xié)議》明確細則、收購落地加速-161108
| 上傳日期： |
2016/11/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，許興軍，王亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司股票將于2016 年11 月8 日開市起復牌。
《股東協(xié)議》細化后續(xù)股份收購要求、落地進度預期加快
從這次披露的少量《股東協(xié)議》內容來看，新增了明確的限制條款主要在于利盟剩余股份購買，聯合體的多方協(xié)調已經到了確定后續(xù)股權購買細則的階段，并達成一致，預計實際落地進度將有所加快。具體如下：1）重大資產購買完成后的三個完整財政年度結束后，太盟及朔達投資有權要求艾派克購買合資公司的全部或部分權益；三至六周年內，如果在太盟投資及朔達投資要求艾派克收購股份但未能在其發(fā)出要求收購通知的9 個月內完成后，則太盟投資及朔達投資有權要求艾派克按照其“投入+所提供的貸款”加上10%的年化收益率的價格收購其擬出售的股份；2）若PAG 選擇以接受艾派克股份的方式作為售出股份的對價，上市公司非公開發(fā)行股票，發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十。（3）由于艾派克違反股東協(xié)議規(guī)定的義務，造成未能及時根據《股東協(xié)議》完成其收購聯合投資者出售的股份的義務，將觸發(fā)領售權；（4）在太盟投資或朔達投資對外轉讓合資公司股份時，艾派克享有優(yōu)先購買權。
收購事項內外兼修、《股東協(xié)議》彰顯公司后續(xù)購買信心
公司收購利盟在境外歷經利盟方股東大會通過、多國反壟斷審查和CFIUS 審查通過，在境內通過我國發(fā)改委及廣東省商務廳的備案、公司股東大會通過。聯合體間利益關系通過《股東協(xié)議》得到妥善安排，預計公司繼續(xù)購買剩余股份的概率較大。因收購尚未完成，基于審慎原則暫不考慮并表，預計16-18 年EPS 分別為0.49 元、0.63 元和0.74 元，維持“買入”評級！
風險提示
收購尚未完成，進度存在不確定性；全球打印機市場增速下滑可能加劇行業(yè)競爭壓力；國產化替代的力度存在不確定性；整合進度和力度需要一定時間跟蹤。
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