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    評論：
    泰豪集團連續(xù)主動減持，同方股份被動重回第一大股東
    2016 年9 月20 日、20 日、26 日，泰豪集團通過大宗交易分別減持上市公司1000 萬股、1000 萬股、1334.8 萬股，共計減持上市公司總股本5%，隨后進入上市公司3季報窗口期。10 月29 日上市公司發(fā)布了3季報，歸母凈利6733 萬元，同比增長123%，業(yè)績高速增長。11 月7 日，泰豪集團再次通過大宗交易減持200 萬股后，泰豪集團及其一致行動人持有公司股份101,249,208 股，占公司總股本15.18%，成為公司第二大股東。原公司第二大股東同方股份有限公司持有公司股份 102,512,345 股，占公司總股本 15.37%，被動成為公司第一大股東。
    回顧公司股東變化歷史，公司上市至2015 年7月，同方股份一直為上市公司第一大股東。2015 年7月，公司向包括泰豪集團、中國海外控股集團有限公司等5名特定對象非公開發(fā)行股票募集資金8.50 億元用于償還銀行貸款和補充流動資金，同方股份未參與本次定增。泰豪集團持股比例上升為21.67%，由第二大股東晉升為第一大股東，同方股份持股比例稀釋至16.7%，由第一大股東變?yōu)榈诙蠊蓶|。
    我們認為，泰豪集團和同方股份長期保持友好合作關系，此次權益變化后同方股份被動重新成為第一大股東，公司仍然處于無實際控制人的狀態(tài)，對上市公司原管理團隊將不產生重大影響。公司將繼續(xù)聚焦軍工與電力雙主業(yè)方向，內生外延并舉保持業(yè)績高速增長。大股東變更也為公司具體業(yè)務拓展及資本運作方向帶來更大的想象空間。
    內生外延并舉，軍工裝備信息產品方向獲得持續(xù)發(fā)展
    公司充分利用上市公司平臺，圍繞電力和軍工持續(xù)進行業(yè)務聚焦與整合。其中，軍工裝備業(yè)務主要圍繞車載通信指揮系統、軍用移動電站、導航和雷達產品的研制與服務，重點開展軍工信息技術的研究與應用；智能電網業(yè)務包括：電網軟件及系統集成、電源產品、配電設備等。同時今年7 月，公司與貴州電網等企業(yè)聯合發(fā)起設立的貴安新區(qū)配售電公司，成為全國首家混合所有制配售電公司。根據半年報披露，公司將繼續(xù)圍繞“ 內生外延、創(chuàng)新發(fā)展” 的工作思路， 在加強內部資源整合與內控管理的同時，加快公司主業(yè)相關領域尤其是軍工產業(yè)的處延并購， 進一步提升公司核心競爭力及盈利能力。
    三季報業(yè)績符合預期，預計未來業(yè)績將保持高速增長
    公司今年前三季度，實現營收19.53 億元，同比增長17.54%；歸母凈利潤6733 萬元，同比增長123%；毛利率由17.03%提高至18.82%，主要來源于智能電力業(yè)務板塊并入海德馨和博轅信息后毛利率提升；基本每股收益0.10 元，同比增長66.67%；非經常性損益項目收入4252 萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2481 萬元，同比增長4.52%。預計公司全年業(yè)績將保持較高增長，未來通過內生外延并舉方式有望保持業(yè)績高增長。
    預計公司16-18 年EPS 為0.29/0.36/0.45 元/股，對應PE為72/58/46X?？紤]公司業(yè)務拓展性強，給予公司“買入”評級。
    風險因素
    軍工業(yè)務發(fā)展不達預期；電改進度不達預期。