>> 安信證券-恒華科技(300365)投資2億元參股配售電公司，加速全國布局-161110
| 上傳日期： |
2016/11/13 |
大?。?/td>
| 307KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
翠亨能源注冊資金為10 億元，其中公司以自有資金出資2 億元，占參股公司注冊資本的20%；中山翠亨出資3.5 億元，占35%；中能互聯(lián)出資3 億元，占30%；科陸售電出資1.5 億元，占15%。11 月8 日，公司董事會審議通過了該項投資議案，本次對外投資金額在公司董事會權(quán)限范圍內(nèi)，無需提交股東大會審議批準。
借電改春風，公司卡位配售電公司，戰(zhàn)略布局加速落地。近期，關于售電和配電網(wǎng)的兩個“辦法”出臺后，我們重點強調(diào)：自2015 年3 月電改9 號文發(fā)布以來，國務院、發(fā)改委、能源局等政府機構(gòu)又陸續(xù)出臺6 個電力體制改革配套文件，近期關于售電和配電網(wǎng)的兩個“辦法”的出臺是繼上述6個配套文件之后專門針對配網(wǎng)和售電兩塊電改核心主體的管理辦法，至此，從指導意見到實施細則，電改主體配套政策文件已經(jīng)就緒，奠定行業(yè)啟動的政策基石，有望引爆萬億配售電市場。公司連續(xù)兩周均有參股配售電公司，完全驗證了我們之前的觀點：電改政策就緒，配售電公司如雨后春筍般涌現(xiàn)。公司提前布局，持續(xù)參股配售電公司，將以股權(quán)合作的形式有力卡位園區(qū)配售電業(yè)務，為后續(xù)業(yè)務發(fā)展奠定良好基礎。
樹電改標桿，公司配售電業(yè)務商業(yè)模式逐步清晰。以翠亨能源為例，其立足翠亨新區(qū)、中山火炬開發(fā)區(qū)和中山市開展配售電業(yè)務，注冊資金為10 億元，若以1:4 杠桿測算，有望撬動約40 億增量配網(wǎng)建設項目，公司作為參股股東，將在如下三個方面有明顯優(yōu)勢：1）公司作為參股股東，有優(yōu)勢承擔配網(wǎng)建設，公司于8 月公告中標貴州興義5.5 億配網(wǎng)改造項目，實力和資質(zhì)不存在障礙；2）公司的售電一體化解決方案有望在中山翠亨能源進行推廣，實現(xiàn)從股權(quán)卡位到數(shù)據(jù)卡位，后續(xù)還可能逐步開展綜合節(jié)能服務、大數(shù)據(jù)等增值服務；3）中山火炬開發(fā)區(qū)（含翠亨新區(qū)）2015 年工業(yè)用電超過20 億千瓦時，擁有豐富的用戶資源和配網(wǎng)資產(chǎn)，再結(jié)合增量配網(wǎng)資產(chǎn)，未來有望產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
投資建議：連續(xù)參股配售電公司，公司在配售電領域再次取得重大突破；公司以產(chǎn)業(yè)和資本紐帶的多個抓手切入配售電企業(yè)，實現(xiàn)從“軟件”到“服務”的商業(yè)模式突破，空間廣闊。公司9 月公告，實際控制人包攬8.5 億定增，鎖定三年，信心十足。預計公司2016-2017 年EPS 分別為0.88 元和1.43元，“買入-A”評級，6 個月目標價55 元。
風險提示：電改低于預期，配網(wǎng)投資低于預期。
|
|
