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2015 年10 月，公司聯(lián)合產(chǎn)業(yè)基金、中芯國(guó)際通過控股子公司完成對(duì)星科金朋100%股權(quán)的收購(gòu)，同時(shí)星科金朋已經(jīng)從新加坡交易所退市。由于日月光和矽品合并，公司收購(gòu)星科金朋后市場(chǎng)占有率有望躋身其三，成為全球封測(cè)行業(yè)三巨頭之一。
    業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來盈利可期。原長(zhǎng)電營(yíng)業(yè)收入處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，增速維持在20%左右，2016 年前三季度，原長(zhǎng)電實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.68 億元，我們認(rèn)為原長(zhǎng)電2016 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5 億元左右，2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6 億元左右。在韓國(guó)設(shè)立的SIP 新廠7 月份已經(jīng)開始生產(chǎn)，我們認(rèn)為韓國(guó)SIP 新廠2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4 億美元左右。星科金朋新加坡廠eWLB 在手訂單充足，客戶需求不斷增加，公司正在積極擴(kuò)大產(chǎn)能。
    整體而言，長(zhǎng)電科技業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)帶來，未來業(yè)績(jī)值得期待。
    緊抓產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，打造世界一流的IC 封測(cè)龍頭。
    下游需求快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)IC 封測(cè)行業(yè)空間巨大。未來全球封測(cè)市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，根據(jù)Gartner 數(shù)據(jù)測(cè)算，全球封測(cè)市場(chǎng)2016-2019 年復(fù)合增速有望在5%以上。中國(guó)正在成為全球戰(zhàn)略性市場(chǎng)，根據(jù)CSIA 數(shù)據(jù)，中國(guó)半導(dǎo)體需求占全球的60%，中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)到2020 年有望達(dá)到8982.3 億元，年均增速達(dá)到20%。我國(guó)封測(cè)行業(yè)一直處于較快增長(zhǎng)狀態(tài)，考慮到半導(dǎo)體市場(chǎng)的快速發(fā)展，未來我國(guó)的IC 封測(cè)的增速會(huì)處于較高水平。
    星科金朋先進(jìn)封裝技術(shù)引領(lǐng)世界。星科金朋擁有行業(yè)領(lǐng)先的高端封裝技術(shù)能力，eWLB（Fan-OutWLP 技術(shù)的一種）和SiP 系星科金朋先進(jìn)封裝技術(shù)的兩大突出亮點(diǎn)，不僅在技術(shù)上而且在規(guī)模上都處于全球領(lǐng)先地位。公司擁有行業(yè)內(nèi)超前的專利技術(shù)，分布于美國(guó)、新加坡、韓國(guó)、中國(guó)和臺(tái)灣。
    聯(lián)合中芯國(guó)際，構(gòu)建世界一流的IC 制造封測(cè)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。重組完成后，中芯國(guó)際有望成為公司第一大股東，持有公司14.27%的股權(quán)。我們認(rèn)為長(zhǎng)電科技有望與中芯國(guó)際進(jìn)行戰(zhàn)略性合作，形成中芯國(guó)際與本公司在集成電路制造與封裝測(cè)試領(lǐng)域全面互補(bǔ)格局，構(gòu)建國(guó)內(nèi)最大、國(guó)際一流的集成電路制造產(chǎn)業(yè)鏈。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)長(zhǎng)電科技2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為184.49 億元、285.63 億元、337.03 億元，同比增速分別為70.72%、54.82%、17.99%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為1.41 億元、8.35 億元、10.92 億元，同比增速分別為170.40%、493.97%、31.15%，EPS 分別為0.10 元、0.61 元、0.81 元。給予公司2017 年35 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)市值292 億元，目標(biāo)價(jià)格為21.5 元，建議增持。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2、整合效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，3、上海工廠搬遷風(fēng)險(xiǎn)，4、重組尚需通過證監(jiān)會(huì)審批的風(fēng)險(xiǎn)。