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投入4.55 億元建設(shè)丁基材料項(xiàng)目,建成后產(chǎn)能1 萬噸/年；投入1.45 億元建設(shè)聚氨酯膠粘劑擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，建成后總產(chǎn)能為1 萬噸/年。
    丁基材料及無溶劑聚氨酯膠未來成長(zhǎng)空間廣闊。公司丁基材料預(yù)計(jì)2017 年投產(chǎn)，產(chǎn)能將達(dá)到1 萬噸，主要用于光伏、風(fēng)電、汽車密封等領(lǐng)域，未來主要替代硅膠，公司硅膠可以使光伏組件使用壽命從20 年提升至40 年。上半年，公司聚氨酯膠實(shí)現(xiàn)收入4652 萬元，同比增長(zhǎng)88.72%，預(yù)計(jì)全年有望持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。聚氨酯膠相比于傳統(tǒng)的溶劑復(fù)膜膠具有明顯的成本和環(huán)保優(yōu)勢(shì)，隨著未來VOC 排放的嚴(yán)控和包裝的消費(fèi)升級(jí)，替代空間廣闊。
    通過PI 泡沫材料切入軍用領(lǐng)域并已成功獲得第一筆訂單。公司PI 泡沫材料已實(shí)現(xiàn)工業(yè)化量產(chǎn)，我們測(cè)算每年新增艦艇需要3.2-4.8 萬m3PI 材料，對(duì)應(yīng)10-20 億元的市場(chǎng)空間，而返修市場(chǎng)的空間則更為巨大。公司關(guān)聯(lián)方2 億元收購(gòu)大洋新材51%的股權(quán)，并于16 年1 月份通過大洋新材取得首筆600 多萬軍工訂單的突破，標(biāo)志著公司正式切入軍用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)17-18年將迎來訂單爆發(fā)期。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：定增通過打開未來成長(zhǎng)空間，新產(chǎn)品將陸續(xù)放量，PI 材料有望收獲更多訂單，維持增持評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.48、0.80、1.07 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16-18 年P(guān)E 為59X、35X、26X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新產(chǎn)品開拓不達(dá)預(yù)期；2）PI 泡沫訂單不達(dá)預(yù)期；3）環(huán)氧結(jié)構(gòu)膠銷量持續(xù)下滑。