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8 月公司調(diào)整發(fā)行預(yù)案，調(diào)整后擬募集資金總額不超過43.80 億元，用于各建設(shè)項(xiàng)目資本性支出的金額合計(jì)為30.83 億元，用于項(xiàng)目鋪底流動(dòng)資金及補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額合計(jì)約12.97 億元。增發(fā)項(xiàng)目包括：動(dòng)力鋰電池及石墨烯材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、海光纜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、海底觀測(cè)網(wǎng)接駁盒研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等。
    最大看點(diǎn)是動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)，石墨烯產(chǎn)業(yè)化打開想象空間。本次增發(fā)擬使用18 億資金投入領(lǐng)航源動(dòng)力10 億AH 動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。公司子公司中天儲(chǔ)能多年來在鋰電池儲(chǔ)能領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)力，已與北汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)等多家車企形成良好合作。9 月公司公告與揚(yáng)子江汽車達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方擬在2016-2020 年配套新能源客車5000 臺(tái)，合作金額約10 億元，未來動(dòng)力電池營收占比有望大幅提升。公司在石墨烯領(lǐng)域早有技術(shù)布局，本次產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目有望形成技術(shù)協(xié)同，進(jìn)一步提升公司在電池領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
    軍工+全球能源互聯(lián)網(wǎng)，海纜業(yè)務(wù)爆發(fā)初見端倪。公司是國內(nèi)海纜龍頭，海底光纜、海底電纜、光電復(fù)合纜等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海上風(fēng)電、海上石油鉆井平臺(tái)、孤島供電以及觀測(cè)網(wǎng)領(lǐng)域。本次海纜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將鎖定公司在全球能源互聯(lián)網(wǎng)用海電纜領(lǐng)域的一席之地，同時(shí)為海底觀測(cè)網(wǎng)需求爆發(fā)做好充分準(zhǔn)備。實(shí)際上，近期公司公告中標(biāo)2.98 億元特高壓海纜項(xiàng)目以及1.21 億孟加拉國海上電力工程總包項(xiàng)目，海上業(yè)務(wù)布局爆發(fā)局面已經(jīng)初露端倪。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)：公司光通信業(yè)務(wù)延續(xù)“量?jī)r(jià)齊升”局面，主業(yè)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定。我們認(rèn)為公司增發(fā)項(xiàng)目布局充分且市場(chǎng)前景可觀，預(yù)計(jì)17-18 年逐漸落地增厚業(yè)績(jī)。上調(diào)公司17-18 年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)16-18 年歸母凈利潤(rùn)分別為14.39 億元、20.51億元和26.17 億元（調(diào)整前分別為14.39 億元、20 億元和25.07 億元），考慮增發(fā)（保守假設(shè)增發(fā)價(jià)格12 元）對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.55 元/股、0.69 元/股和0.88 元/股（調(diào)整前分別為0.55 元/股、0.77 元/股和0.96 元/股），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為20 倍、16 倍和13倍。公司業(yè)績(jī)高增趨勢(shì)確定，估值消化能力強(qiáng)，同時(shí)17-18 年有望向動(dòng)力電池（估值中樞30 倍左右）及軍工（估值較分散）領(lǐng)域遷移，保守給予17 年22 倍估值，第一階段3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.18 元，股價(jià)空間35%以上，由“增持”上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。