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值得注意的是，山東省 “十三五”規(guī)劃提出加快高速公路建設(shè)，其中前三年計(jì)劃投資1000 億元，高速公路項(xiàng)目后續(xù)有望加速釋放；山東路橋作為山東省高速公路建設(shè)龍頭企業(yè)，全省市占率在1/3 左右，未來(lái)有望持續(xù)中標(biāo)省內(nèi)高速公路工程大單。根據(jù)公司歷年地區(qū)收入的分布情況來(lái)看，我們判斷山東路橋后續(xù)將持續(xù)中標(biāo)省外訂單，而且省外接單發(fā)力會(huì)將不斷刷新在手訂單數(shù)額，我們持續(xù)看好公司基本面的改善。
    采取股權(quán)信托模式參與工程項(xiàng)目的投資，獲得的投資收益將大幅增厚業(yè)績(jī)。
    2016 年公司簽訂的山東省內(nèi)、規(guī)模較大的訂單基本是采取施工總承包+股權(quán)信托模式，相關(guān)訂單金額達(dá)到180 億元，對(duì)公司未來(lái)盈利模式有重大影響。
    高速集團(tuán)是山東國(guó)有獨(dú)資特大型企業(yè)集團(tuán)并且是公司的控股股東，山東路橋通過股權(quán)信托模式參與高速集團(tuán)發(fā)包的項(xiàng)目，其資金回收風(fēng)險(xiǎn)低，且能獲得高額投資收益；據(jù)測(cè)算，未來(lái)龍青路項(xiàng)目、泰東路項(xiàng)目、濰日路項(xiàng)目在建設(shè)及回購(gòu)期內(nèi)，每年可貢獻(xiàn)施工凈利潤(rùn)和投資凈收益達(dá)4.80 億元。
    同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)獲得實(shí)質(zhì)性解決，海外業(yè)務(wù)放量可期。公司控股股東披露同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決方案，現(xiàn)存的和潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)獲得實(shí)質(zhì)性解決。山東路橋借助外經(jīng)公司的平臺(tái)和品牌開拓海外業(yè)務(wù)，并且控股股東山東高速集團(tuán)未來(lái)的海外業(yè)務(wù)收入有望拓展至250 億元，公司作為集團(tuán)海外路橋業(yè)務(wù)平臺(tái)將明顯受益于此。
    控股股東為公司保駕護(hù)航，加之海外市場(chǎng)高景氣，公司孕育海外盈利的爆發(fā)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為0.45 元、0.58 元、0.70元，對(duì)應(yīng)PE 為17.5 倍、13.8 倍、11.3 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、資產(chǎn)整合不及預(yù)期、施工進(jìn)度不及預(yù)期