久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

消費(fèi)升級(jí)背景下文娛支出將不斷增加，玩具從“量”和“質(zhì)”兩個(gè)維度的空間正逐步打開；公司是益智類玩具龍頭，新產(chǎn)能釋放疊加行業(yè)需求提振，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)爆發(fā)期，同時(shí)益智類玩具的“玩教”雙重屬性也為產(chǎn)業(yè)延伸打開空間。我們給予公司2016-18 年EPS 為0.33/0.43/0.76 元，參考可比公司給予公司2018 年約77倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)58.5 元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
    消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)高品質(zhì)玩具需求，自主品牌溢價(jià)不斷凸顯。傳統(tǒng)玩具制造以貼牌、代工為主流，產(chǎn)品質(zhì)量、安全性相對(duì)較低，行業(yè)發(fā)展陷入低價(jià)、完全競(jìng)爭(zhēng)且利潤(rùn)率較低的不利格局。伴隨著消費(fèi)升級(jí)進(jìn)行以及二胎紅利的釋放，玩具從“量”和“質(zhì)”兩個(gè)維度的空間正逐步打開：“量”上人均玩具支出有望不斷提升；“質(zhì)”上益智類玩具等兼具教育屬性的品類的需求將大幅增長(zhǎng)。具有自主品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)的品牌溢價(jià)將不斷凸顯。
    產(chǎn)能釋放推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，“玩教”雙重屬性為產(chǎn)業(yè)延伸打開空間。作為益智類玩具的龍頭企業(yè)，公司在歐美市場(chǎng)已經(jīng)建立了自己的品牌地位。隨著新產(chǎn)能的逐步釋放，2017 年公司的產(chǎn)能將由2500 萬(wàn)套增加至5700萬(wàn)套，業(yè)績(jī)步入高速增長(zhǎng)期。同時(shí)公司也在加速開發(fā)益智類玩具的教育屬性的開發(fā)利用、使其作為教具走進(jìn)幼兒園，建立“教具－教材－師資培訓(xùn)的新業(yè)務(wù)模式，為產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸打開空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新增需求不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的成本變化