>> 中信建投-盛通股份(002599)定增收購樂博過會，揚帆STEAM教育-161128
| 上傳日期： |
2016/11/28 |
大小： |
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來源： |
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買入 |
作者： |
花小偉 |
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其中以現(xiàn)金方式支付交易對價的7.10%，總計3053 萬元；以26.12 元/股的價格發(fā)行股票0.15 億股，支付交易對價的92.90%，總計3.99 億元。同時以30.33 元/股的價格，發(fā)行數(shù)量不超過0.14 億股的股票，募集配套資金4.13 億元。本次交易完成后，盛通股份將持有樂博教育100%股權，在原有主業(yè)外新增教育培訓服務業(yè)務，推動公司戰(zhàn)略轉型。
樂博教育體系、資源、渠道布局完善，正處高速增長時期。
樂博教育主要以機器人構建和編程相關課程為主要培訓內容，是科學素質教育領軍企業(yè)。公司目前已經在全國23 個省份實現(xiàn)全面快速布局，擁有65 家直營校區(qū)和115 家加盟校區(qū)，約有33000名4-12 歲兒童接受樂博機器人教育培訓。結合公告，我們預計在2016 年-2018 年新開直營店57 家，其中預計2016 年新開23 家、2017 年新開19 家、2018 年新開15 家。單店運營能力在200-250萬之間，新開店預計兩年內可以實現(xiàn)盈虧平衡。
樂博教育機器人培訓業(yè)務業(yè)績穩(wěn)步增長，若交易對方對其業(yè)績承諾兌現(xiàn)，則2016-2019 年扣非后凈利潤分別為0.25 億、0.32億、0.65 億和0.84 億，增速分別為246%、31%、26%、26%。
盛通印刷主業(yè)結構調整，毛利率略升，三季度盈利良好。
（1）出版物印刷業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。2016年以來,公司出版物印刷板塊保持穩(wěn)定增長，由期刊雜志等快速印品逐漸過渡至圖書印刷，銷售訂單中圖書產品的不斷增加。各子公司中，除了上海盛通以外，其他子公司業(yè)績均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。目前，上海廠區(qū)一期工程已經建設完畢，該項目正處于大力拓展階段。在公司產品調整帶動下，公司2016年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，同比增長18.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，同比增加28.47%，業(yè)績增速良好。
（2）毛利率提升，期間費用率下降。因運用數(shù)字化技術提升運營效率，加強成本控制，毛利率有小幅提升，2016Q1-3公司同比增0.84pct至17.23%。公司2016年Q1-3期間費用率同比下降0.57pct至13.82%，其中銷售費用率、財務費用率分別為4.65%、1.06%，同比分別下降0.91pct、0.33pct；管理費用率為8.1%，同比上升0.67pct。
教育培訓市場規(guī)模巨大，行業(yè)政策進一步規(guī)范，機器人教育發(fā)展前景看好
（1）根據(jù)北京民教信息科學研究院與騰訊教育聯(lián)合發(fā)布的《2014中國教育市場發(fā)展報告》，我國教育培訓市場規(guī)模由2000年的100億元增加至2014年的7,947億元，復合增長率高達36.69%，2015年規(guī)模預計將達到8821億元，市場空間巨大。近年來，受政策支持等因素催化，STEAM教育在國內得以快速發(fā)展，而機器人教育作為STEAM教育中科技與工程類課程的代表，行業(yè)集中度有待提升，有望長足發(fā)展。
（2）2016年11月7日，十二屆全國人大常委會第二十四次會議表決通過了關于修改民辦教育促進法的決定。新法自2017年9月1日起施行。義務教育僅允許非營利性學校參與。政府將民辦學校嚴格區(qū)分為營利性和非營利性，并僅允許非營利性民辦學校參與義務教育。此次修法的要點之一就是實行分類管理。非營利性民辦學?？梢垣@得政府更多扶持，提高辦學質量，培育一批高水平的民辦學校;營利性民辦學校利用市場機制，創(chuàng)新教育產品，增加教育供給。政策的逐漸規(guī)范將有利于職業(yè)教育、幼兒素質教育等民辦屬性教育行業(yè)的長期發(fā)展。
構建出版服務云平臺，助力"互聯(lián)網(wǎng)+"轉型。
公司擬將發(fā)行股份募集配套資金中的2.29億元用于"出版服務云平臺項目"。出版服務云平臺是利用數(shù)字技術對現(xiàn)有出版印刷的信息流、物流和資金流等產業(yè)模式的延伸和升級，以公司現(xiàn)在服務的各大出版單位為主要客戶。項目旨在打造貫穿出版行業(yè)整個產業(yè)鏈條的云服務平臺，其收入來源按業(yè)務類型劃分包括數(shù)字生產業(yè)務、印刷管理服務、供應鏈管理服務和渠道服務。出版服務云平臺項目的成功實施，有助于公司實現(xiàn)從傳統(tǒng)行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的轉型跨越，形成長期、可持續(xù)的發(fā)展能力。
產業(yè)并購基金進展順利，增資頡墨科技，推進公司外延式擴張。
2015年12月，公司發(fā)布公告，擬與華控投資、華控創(chuàng)業(yè)、益鴻銘共同出資設立總規(guī)模為5.15億元的華控盛通并購基金，以專注于與公司戰(zhàn)略匹配度較高的高成長企業(yè)進行投資，該并購基金已于2016年3月14日取得營業(yè)執(zhí)照。并購基金會關注并購、參股等多類標的。目前基金團隊組建完成，基金也儲備了一定符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的項目。
2016年11月，公司公告，全資子公司香港盛通使用自有資金以現(xiàn)金方式出資50萬美元，以0.88美元/股認購New Education Consultancy發(fā)行的系列
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