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參股子公司中美史克利潤貢獻回歸穩(wěn)態(tài)。公司有望受益國企改革，順勢理順銷售隊伍和模式，助推后期產(chǎn)品的放量，維持強烈推薦。
    核心品種速效救心丸完成階段性提價，期待未來放量。2014-2015年速效價格從25元漲到了40元左右，預計未來速效毛利率將會有明顯提升。目前該產(chǎn)品銷售較多的零售端已經(jīng)完成了提價工作，醫(yī)院端的漲價工作也將會大力推行。現(xiàn)在公司考慮整體價格體系暫時控制發(fā)貨速度。提價后每天以4-6粒的用量計算，速效日費用仍為1.6-1.9元，遠低于中成藥低價藥的限價，未來價格提升空間巨大。
    二線品種培育見成效。2015年公司醫(yī)藥工業(yè)類產(chǎn)品還有4個左右銷售額過億，產(chǎn)品結構持續(xù)改善。公司新開發(fā)的通脈養(yǎng)心丸作為速效在慢病市場的補充，主攻醫(yī)院市場。目前該產(chǎn)品市場表現(xiàn)良好，潛在市場空間不低于速效。其他品種胃腸安、京萬紅、清肺消炎丸以及金芪降糖片等穩(wěn)健增長。
    中美史克業(yè)績趨于穩(wěn)定。參股子公司中美史克OTC產(chǎn)品實力強勁。在經(jīng)歷了GSK被調查和處罰的影響后，經(jīng)營進入健康狀態(tài)，增長穩(wěn)健且積極布局新產(chǎn)品。2016年預計為公司提供7000萬左右的利潤。
    國企改革預期強烈。公司作為天津醫(yī)藥集團下屬子公司，預計其國企改革進度將會和力生制藥、天藥股份等兄弟公司保持一致。國企改革能夠極大限度的激發(fā)公司員工積極性，實現(xiàn)管理層和上市公司的利益捆綁，推動公司業(yè)績快速提升。
    維持強烈推薦：預計公司16-18年凈利潤增速為 5%，14% 和18% ，對應EPS0.62 ，0.71和0.83元。我們看好公司在強大產(chǎn)品力的支持下收入和毛利率的共同提升，以及中美史克經(jīng)營回歸健康常態(tài)后公司業(yè)績的趨穩(wěn)，期待國企改革為公司釋放內部管理活力，維持強烈推薦。
    風險提示：醫(yī)院端提價進度低于預期、國企改革進度低于預期。