>> 輝立證券-中新藥業(yè)(600329)業(yè)績釋放仍可期-151215
| 上傳日期： |
2015/12/16 |
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作者： |
範(fàn)國和 |
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中新藥業(yè)產(chǎn)品資源豐富，梯隊合理。旗下?lián)碛小斑_仁堂”等3 個“中華老字型大小”品牌，並有兩個“中華老字型大小”注冊商標(biāo)。公司主要以中藥製劑為主，包括多個獨家中藥品種及中藥保護品種，而傳統(tǒng)老字型大小企業(yè)一般普藥較多。
最大品種速效救心丸是國寶級中藥、獨家及中藥保護品種，具有較高的品牌知名度，已入選國家低價藥目錄。公司從去年下半年開始採取了提價措施，150 粒規(guī)格的中標(biāo)價已由過去的25 元左右提升至35 元以上，提價幅度近40%，上海更高達43.3元。儘管如此，提價後其日用金額亦僅有3.5 元，距離5 元的低價藥標(biāo)準(zhǔn)仍有較大上升空間。我們相信，此後各省採購如果恢復(fù)正常，提價舉措將提升公司的業(yè)績表現(xiàn)。
速效等品種在OTC 管道銷售更強，占比接近七成。不過，我國整體醫(yī)療市場遠(yuǎn)大於OTC 市場，該產(chǎn)品目前規(guī)模尚小，醫(yī)療端尚有較大潛力。因此，公司已計畫向醫(yī)療端進行學(xué)術(shù)推廣進而拓展市場。綜合提價措施，未來醫(yī)院端有望呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢。
業(yè)績釋放仍可期
儘管2015 年中新藥業(yè)業(yè)績將不及預(yù)期，但公司資源優(yōu)勢豐富，未來如果招標(biāo)提速，行銷改革還將促進大品種放量，產(chǎn)品提價則將提升盈利能力，公司業(yè)績有望釋放。而且，目前公司股價僅20 元左右，已遠(yuǎn)低於年中28.28 元的定增價格。我們給予其對應(yīng)16 年每股收益35 倍估值，目標(biāo)價為24.24 元，為“增持”評級。(現(xiàn)價截至12月11 日)
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