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公司非常重視下一代寬帶產(chǎn)品研發(fā)，不斷強(qiáng)化在寬帶領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢。今年八月已完成一輪增發(fā)，募資21 億元，投向LTE 專網(wǎng)、智慧城市、軍工通信等項(xiàng)目。此次增發(fā)預(yù)計(jì)在專網(wǎng)寬帶無線自組網(wǎng)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目上投入11.2 億元，其中使用募投資金5.2 億元，加強(qiáng)寬帶專網(wǎng)系統(tǒng)中對DMO（終端直通）與自組網(wǎng)功能等關(guān)鍵功能的支持，同時解決寬帶專網(wǎng)下網(wǎng)絡(luò)覆蓋不足等問題。
    大股東及員工認(rèn)購增發(fā)股份彰顯信心
    本次增發(fā)鎖定發(fā)行價(jià)11.31 元/股，大股東及第三次員工持股計(jì)劃全額認(rèn)購增發(fā)股份。目前公司大股東及一致行動人合計(jì)持有公司53.02%股份，上市以來未曾大規(guī)模減持公司股份。另外公司已分別在2015、2016 年完成兩次員工持股計(jì)劃，目前一期、二期員工持股計(jì)劃分別持有公司2.69%、1.47%股份。此次員工持股計(jì)劃加大了認(rèn)購力度，面向8 名高管及其他不超過2992 名員工開放認(rèn)購5 億元額度。大股東及員工繼續(xù)增持公司股份彰顯對公司長期發(fā)展信心，鎖定發(fā)行價(jià)封死股價(jià)下限。目前公司股價(jià)已運(yùn)作在歷史高位區(qū)間，增發(fā)對股價(jià)創(chuàng)新高形成強(qiáng)力支撐。
    收購賽普樂尚存不確定性
    賽普樂是英國專網(wǎng)公司，世界排名靠前，TETRA 產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力強(qiáng)。2016財(cái)務(wù)年度營收約13.8 億元人民幣，凈利潤虧損8000 萬元人民幣；2015財(cái)務(wù)年度營收9.5 億元，凈利潤約1.1 億元人民幣，目前股價(jià)市值約6.8億人民幣。此次收購賽普樂尚存在不確定性，如公司最終完成對賽普樂收購將復(fù)制收購德國HMF、Fed 成功案例，進(jìn)一步完善TETRA 產(chǎn)品線實(shí)力，大幅提升營收規(guī)模，打響國際市場品牌知名度。
    主營業(yè)務(wù)開始大幅釋放業(yè)績，維持“買入”評級
    公司是專網(wǎng)領(lǐng)域龍頭公司，國內(nèi)排名第一，世界第二。公司三大產(chǎn)品線PDT、TETRA、DMR 在國內(nèi)外市場全面發(fā)力。目前公司整體收入規(guī)?？缭焦拯c(diǎn)，主營業(yè)務(wù)快速釋放利潤。2016 年業(yè)績預(yù)告區(qū)間為4-5 億元，同比增長58%-97%。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤分別為4.50/6.86/10.10 億元，對應(yīng)的PE 分別為53/35/24x，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PDT 產(chǎn)品增速放緩，海外市場競爭加劇，人民幣匯率波動加大