>> 東吳證券-天地科技（600582）供給側(cè)改革帶動行業(yè)回暖，明年有望受益煤機(jī)行業(yè)存量市場更新-161205
| 上傳日期： |
2016/12/6 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
陳顯帆 |
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此外，隨著小型煤礦的關(guān)停，為煤機(jī)行業(yè)龍頭公司帶來更大的市場空間。我們判斷：目前煤炭行業(yè)周期底部已過，未來將處于逐步復(fù)蘇階段。
年初至今煤價上漲超60%，短期煤炭需求有望進(jìn)一步走高自年初至今，煤炭價格一路上漲。以環(huán)渤海動力煤為例，價格從年初371元/噸上漲至12月初的599元/噸，上漲幅度超過近62%?？紤]到未來短時期我國北方地區(qū)處于集中供暖期，對煤炭的需求將進(jìn)一步加大，預(yù)計有望帶動煤價進(jìn)一步走高。我們認(rèn)為：煤價上漲主要受益于行業(yè)基本面的改善。煤價上漲帶動了行業(yè)復(fù)蘇，也是煤機(jī)行業(yè)的短期催化。
2017年有望迎來煤炭設(shè)備集中替代高峰
此前，煤炭行業(yè)經(jīng)歷2003年至2011年的黃金十年，十年間原煤產(chǎn)量年均增長近10%，固定資產(chǎn)投資也在2011年達(dá)到頂峰的年均1500億元左右，隨后經(jīng)歷了近5年的“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“去產(chǎn)能”的轉(zhuǎn)型陣痛期。若按煤機(jī)設(shè)備6年的更新周期來算，煤機(jī)行業(yè)有望于2017年迎來集中更新臵換的高峰。
公司盈利能力穩(wěn)步回升，賬面現(xiàn)金充沛，資本運(yùn)作可期公司為中煤科工旗下煤炭機(jī)械以及煤炭安全設(shè)備的供應(yīng)商。相較過去幾年，兩大業(yè)務(wù)板塊盈利能力穩(wěn)步提升，毛利率分別可達(dá)36%及46%。此外，截至三季度末公司在手現(xiàn)金超過44億元，應(yīng)收賬款相對年中也有小幅回落。公司作為中煤科工旗下唯一上市公司平臺，后續(xù)的資產(chǎn)注入有望持續(xù)推進(jìn)。
盈利預(yù)測與投資建議
公司是煤機(jī)設(shè)備以及煤炭安全設(shè)備的龍頭生產(chǎn)商，公司有望充分受益行業(yè)回暖以及煤機(jī)設(shè)備更新帶來的巨大業(yè)績彈性。預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 為0.28，0.35，0.42 元，對應(yīng)PE 20/16/13X。公司作為母公司旗下唯一上市公司平臺，未來資產(chǎn)注入值得期待，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示:
煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩、應(yīng)收賬款持續(xù)惡化、資本運(yùn)作低于預(yù)期
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