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受益于煤炭價(jià)格上漲帶動煤機(jī)行業(yè)底部轉(zhuǎn)暖，我們預(yù)計(jì)公司今年四季度經(jīng)營業(yè)績將有較大改善。
    ■產(chǎn)能去化提升集中度，煤機(jī)行業(yè)迎來存量更換高峰期：煤炭行業(yè)落后產(chǎn)能去化將提升大型煤礦的集中度，進(jìn)而提高綜采機(jī)械化率。根絕中國煤炭建設(shè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，從2013-2015 年，年產(chǎn)120 萬噸大型煤礦的數(shù)量由850家增加到1050 家，同期，年產(chǎn)30 萬噸小型煤礦的數(shù)量由9800 家減少到7000 家，我們判斷未來煤炭行業(yè)的集中度仍將進(jìn)一步提升。同時(shí)，受煤價(jià)影響，部分煤機(jī)企業(yè)在近幾年先后關(guān)停，加快了行業(yè)產(chǎn)能出清，未剩余存活的企業(yè)提供了更大的生存空間。由于煤機(jī)上一輪投資高峰在2010-2012 年，按照5-7 年生命周期計(jì)算，煤機(jī)行業(yè)將迎來存量更換的高峰期。
    ■煤炭清潔利用資產(chǎn)順利整合，關(guān)注中煤科工后續(xù)資本運(yùn)作：中煤科工2015 年將煤科院和上海煤科注入天地科技，通過煤粉鍋爐實(shí)現(xiàn)天地科技向環(huán)保方向的轉(zhuǎn)型。煤粉鍋爐排放優(yōu)于燃?xì)?，且成本只有天然氣?/3到1/4，煤粉鍋爐天津項(xiàng)目取得了良好的示范效應(yīng)，未來有望得到大面積推廣。天地科技作為中煤科工集團(tuán)下屬唯一上市平臺，集團(tuán)已經(jīng)承諾未來以天地科技為平臺逐漸進(jìn)行資產(chǎn)整合（2014 年已將北京華宇、重慶院和西安院注入天地科技），后續(xù)的資本運(yùn)作依然值得關(guān)注，不排除未來實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市的可能。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.50 元。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的凈利潤增速分別為-8.1%、25.1%、22.0%，對應(yīng)EPS 為：0.27 元、0.34 元、0.42 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：煤機(jī)行業(yè)持續(xù)下滑，煤粉鍋爐推廣情況不達(dá)預(yù)期。