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未來(lái)煤礦開(kāi)采的自動(dòng)化以及減員化將成為趨勢(shì)，對(duì)煤機(jī)智能化提出了更高的要求；政策加持下，未來(lái)煤礦安全生產(chǎn)的投入力度也不會(huì)減弱。借助領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司在煤礦開(kāi)采自動(dòng)化領(lǐng)域有望出現(xiàn)新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。
    進(jìn)軍清潔煤粉鍋爐板塊，未來(lái)環(huán)保市場(chǎng)空間廣闊。公司6 月已公告收購(gòu)集團(tuán)下屬的煤炭科學(xué)研究院，其中主要資產(chǎn)是煤粉鍋爐的研發(fā)與應(yīng)用，煤粉鍋爐可提高燃煤燃燒效率，使鍋爐達(dá)到燃?xì)忮仩t排放標(biāo)準(zhǔn)，符合環(huán)保政策方向。未來(lái)三年，我國(guó)將推廣50 萬(wàn)蒸噸、改造40 萬(wàn)蒸噸高效燃煤鍋爐，累計(jì)市場(chǎng)規(guī)?；虺^(guò)3000 億元，市場(chǎng)空間廣闊。公司在煤粉鍋爐研發(fā)領(lǐng)域始終保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)在混改等制度優(yōu)化下，煤粉鍋爐項(xiàng)目的落地與推廣將更加順暢。
    股價(jià)催化劑：中報(bào)高送轉(zhuǎn)+國(guó)企改革預(yù)期+集團(tuán)整體注入承諾。公司已公告董事會(huì)提議中期實(shí)行10 送10 的利潤(rùn)分配方案，預(yù)計(jì)短期將有效催化股價(jià)。中長(zhǎng)期看，在資產(chǎn)證券化和事業(yè)單位改制大背景下，集團(tuán)作為科研院所改制后的企業(yè)，有望成為下一輪資本運(yùn)作的熱點(diǎn)，有助于加快科研成果的應(yīng)用轉(zhuǎn)化，上市公司也有望從中受益。近兩年公司大股東煤科工集團(tuán)資本運(yùn)作不斷，陸續(xù)將旗下三大研究院注入上市公司，使公司業(yè)務(wù)板塊拓展到煤礦安全裝備及勘探工程領(lǐng)域。同時(shí)，集團(tuán)曾明確承諾，未來(lái)將根據(jù)相關(guān)情況落實(shí)集團(tuán)整體上市，公司有望發(fā)展成為煤炭科技領(lǐng)域領(lǐng)頭羊。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：煤粉鍋爐推廣過(guò)程中存在不確定性。煤炭行業(yè)投資持續(xù)低迷，影響煤機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，未來(lái)在煤機(jī)自動(dòng)化智能化方面有較大的增長(zhǎng)空間；煤粉鍋爐板塊的注入將加速公司向環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)型，加之大股東煤科工集團(tuán)國(guó)企改革因素的推動(dòng)，我們看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。我們預(yù)測(cè)公司2015～2017 年EPS 分別為0.84/0.94/1.11 元，當(dāng)前價(jià)14.53 元，對(duì)應(yīng)P/E21/19/16x。根據(jù)可比公司估值及DCF 估值結(jié)果的均值，給予公司目標(biāo)價(jià)為21.50 元，對(duì)應(yīng)市值450 億元。分板塊看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)合理估值對(duì)應(yīng)P/E20x，煤粉鍋爐等環(huán)保相關(guān)業(yè)務(wù)合理市值在150億左右，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。