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    9 家標(biāo)的1-7 月收入1.8 億，業(yè)績維持快速增長。從收購9 家醫(yī)院的盈利能力看，多數(shù)1-7月均有盈利，9 家合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1.8 億萬元，凈利潤2454 萬元，預(yù)計(jì)全年利潤超過4200萬（對應(yīng)歸母凈利潤約3000 萬），而這些標(biāo)的2015 年仍然虧損1066 萬，可見9 家眼科醫(yī)院在體外的培育過程非常成功；收購合計(jì)需要5.8 億（均為非全資控股收購），整體9家醫(yī)院估值約8.2 億，對應(yīng)2016 年估值約18 倍（考慮到已經(jīng)是2016 年末估值切換，2017年更低），預(yù)計(jì)2017 年業(yè)績?nèi)詫⒕S持高速增長。醫(yī)院擴(kuò)建項(xiàng)目也得益于重慶和哈爾濱眼科手術(shù)需求快速增長，重慶愛爾和哈爾濱愛爾分別成立于2006 年和2007 年，合計(jì)1.56 萬平米，多年以來維持快速增長，重慶愛爾2013-2015 年收入復(fù)合增長35%，哈爾濱愛爾復(fù)合增長17%，預(yù)計(jì)擴(kuò)建后將開啟新一輪的增長周期。
    信息化項(xiàng)目擴(kuò)大眼科產(chǎn)業(yè)鏈布局，助力管理升級。募集資金5.5 億用于信息化基礎(chǔ)設(shè)施改造與IT 云化建設(shè)項(xiàng)目，主要包括基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)、新一代云HIS 系統(tǒng)、眼科大數(shù)據(jù)中心、云協(xié)同平臺及遠(yuǎn)程服務(wù)平臺等。未來將通過大數(shù)據(jù)中心將上游供應(yīng)商、客戶公司、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、社區(qū)中心、政府平臺、金融機(jī)構(gòu)、連鎖醫(yī)院及診所資源全面打通，形成基于愛爾眼科患者大數(shù)據(jù)的權(quán)威信息化平臺，具體又包括經(jīng)營管理平臺、眼科全生命周期信息平臺、單病種管理平臺、智慧醫(yī)療平臺、健康數(shù)據(jù)平臺、產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)平臺等，將更好地服務(wù)患者和提升自身的管理經(jīng)營效率。
    一梁八柱保障公司未來持續(xù)高速增長。公司以分級連鎖機(jī)制為核心，結(jié)合并購基金、事業(yè)部管理機(jī)制、合伙人激勵(lì)、教研一體化、移動(dòng)醫(yī)療、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)、海外擴(kuò)張、文化體系等“八柱”，帶動(dòng)各事業(yè)部快速增長，體外醫(yī)院表現(xiàn)出色，后續(xù)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)院，將繼續(xù)分批進(jìn)入上市公司，移動(dòng)醫(yī)療在基層社區(qū)也在快速布局，眼科醫(yī)療技術(shù)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局逐步形成。結(jié)合目前眼科需求的持續(xù)增長，長期高增長可持續(xù)。
    醫(yī)療服務(wù)皇冠上的明珠，維持增持評級。“三大驅(qū)動(dòng)力”是公司高速增長的動(dòng)力源泉，“一梁八柱”保證公司持續(xù)高速穩(wěn)健高速增長，公司持續(xù)通過公司本身和投資基金積極布局地級醫(yī)院，新醫(yī)院培育周期縮短，有利于公司的快速布局，我們維持16-18 年EPS0.57 元、0.75 元、0.97 元，增長35%、30%、30%，對應(yīng)預(yù)測市盈率58 倍、44 倍、34 倍；維持增持評級。