>> 華泰證券-利亞德(300296)美其容彰其文，幸福城市志在四方-161211
| 上傳日期： |
2016/12/12 |
大?。?/td>
| 1664KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
目前公司小間距LED 上游供應(yīng)鏈緊張態(tài)勢已經(jīng)緩解，截至11 月底，16 年新增小間距LED 訂單已經(jīng)超過16 億元，相較去年全年11.6 億元的訂單金額增長37.93%。
“幸福城市”是“文化+科技”戰(zhàn)略的肥沃試驗田
美其容：亮麗改造是實現(xiàn)幸福城市的基礎(chǔ)，公司已基本實現(xiàn)照明工程全業(yè)務(wù)鏈、全國覆蓋的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，公司競爭力將持續(xù)向全國輻射。彰其文：彰顯、豐富城市文化內(nèi)涵是幸福城市的核心。在自然稟賦的差異性推高照明工程競爭門檻的基礎(chǔ)上，以 “聲光電”技術(shù)結(jié)合當(dāng)?shù)氐淖匀?、文化稟賦為城市創(chuàng)造景觀內(nèi)容、創(chuàng)新演藝形式，將拉動旅游經(jīng)濟的發(fā)展。同時，全國范圍內(nèi)電力供大于求的現(xiàn)狀為城市發(fā)展夜游經(jīng)濟創(chuàng)造了良好契機。公司長期作為行業(yè)大勢的引領(lǐng)者，借助并購強化文化基因，前瞻性地持續(xù)加碼AR/VR，在文化、前沿科技上的積累未來將在幸福城市的沃土上生根發(fā)芽。
公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型恰逢良辰：政府新一輪擴張周期呼之欲出
基于十八屆六中全會“核心”確立、地方官員調(diào)整到位、戶籍制度改革推進、地方政府土地出讓金收入大幅增加以及專項債規(guī)模擴大，已經(jīng)為政府?dāng)U張周期奠定了基礎(chǔ)，經(jīng)濟建設(shè)蓄勢待發(fā)，公司在這一時點完成“文化科技+金融”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)力幸福城市建設(shè)恰逢良辰。
“幸福城市”與“美麗中國”不謀而合，已成為公司成長新動能
“美麗中國”是十八大提出的概念，已經(jīng)列入“十三五”規(guī)劃。利亞德的“幸福城市”理念正是在城市這一地理范疇上，從經(jīng)濟、文化、社會建設(shè)方面踐行“美麗中國”的有效方式，公司部分承接的G20 項目正顯示了兩者理念的契合之處，起到了良好的示范作用。公司憑借優(yōu)異的資質(zhì)水平、長期的直銷體系建設(shè)，與政府建立了良好的合作關(guān)系，照明工程客戶重心正在由商業(yè)地產(chǎn)項目向政府項目轉(zhuǎn)變。目前公司已與昆明市簽訂全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議、與云南迪慶洲簽訂全面合作備忘錄、正在與重慶、成都等眾多城市洽商共建幸福城市全面合作事宜。
戰(zhàn)略方向前瞻，幸福城市前景廣闊，維持買入評級
我們看好公司小間距LED 業(yè)務(wù)高成長的確定性、幸福城市項目在全國范圍推廣的可能性。上調(diào)公司的16-18 年的營收預(yù)測為46.99、78.27、115.66億元，對應(yīng)歸母凈利潤6.49、11.63、18.49 億元。參考LED 顯示行業(yè)代表公司17 年27X 的平均估值水平，結(jié)合公司15 日公告的31.46 元新一期員工持股均價，我們認(rèn)為公司6 個月合理估值范圍為17 年28X-32X，對應(yīng)目標(biāo)價39.21-44.81 元，維持買入評級！
風(fēng)險提示：幸福城市項目落地慢于預(yù)期，小間距LED 滲透速度不達預(yù)期。
|
|
