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    投資邏輯：公司順應(yīng)營銷行業(yè)發(fā)展趨勢，通過內(nèi)生+外延方式積極布局內(nèi)容營銷和數(shù)字營銷，強(qiáng)力構(gòu)建整合營銷服務(wù)體系。內(nèi)生方面：2013年，公司初步建立起互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)架構(gòu)雛形，并自身發(fā)力綜藝節(jié)目營銷和電視劇植入，如天貓冠名《極限挑戰(zhàn)》、來伊份植入《虎媽貓爸》等。外延方面：2015 年12 月，公司收購內(nèi)容營銷及內(nèi)容制作公司科翼傳播80%股權(quán)發(fā)力內(nèi)容營銷；2016 年3 月，公司收購搜索引擎營銷（SEM）服務(wù)商愛德康賽100%股權(quán)加碼數(shù)字營銷；2016 年8月，公司擬收購網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)運(yùn)營服務(wù)商掌維科技100%股權(quán)、“青春派”電視劇制作及發(fā)行商觀達(dá)影視100%股權(quán)、科翼傳播20%股權(quán)，本次交易已獲證監(jiān)會有條件過會。交易完成后，公司將打通“IP+制作+宣發(fā)”內(nèi)容營銷全產(chǎn)業(yè)鏈，“大營銷、泛內(nèi)容”戰(zhàn)略全面起航。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)總收入為40.01 億元、60.51億元和75.60 億元；歸屬于上市公司凈利潤為1.77 億元、3.06 億元和3.85 億元，同比增長100.3%、73.0%和25.7%；考慮本次交易發(fā)行股份及募集配套融資后股本變化，預(yù)計(jì)2016-2018 年每股收益分別為0.62 元、0.89 元和1.12 元，按照最新收盤價(jià)29.10 元對應(yīng)P/E 分別為47 倍、33 倍和26 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購整合風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。