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2016 年開始，公司乘用車戰(zhàn)略提速，旗下中高端乘用車品牌寶沃首款車型BX7（中型SUV）上市，取得開門紅，到2020 年產(chǎn)品陣容將多達(dá)10 款，乘用車規(guī)模有望遠(yuǎn)超商用車，帶動公司業(yè)務(wù)再次騰飛。
    商用車板塊：中高端占比不斷提升，盈利漸強(qiáng)。歐曼中重卡搭載康明斯和奔馳發(fā)動機(jī)，中高端市場逐步獲得消費(fèi)者認(rèn)可，趨勢不斷向好，2016 年大幅減虧，2017 年將貢獻(xiàn)投資收益；福田康明斯發(fā)動機(jī)銷量增速接近20%，市場地位穩(wěn)固，規(guī)模效應(yīng)愈發(fā)明顯，經(jīng)營業(yè)績大幅增長；歐馬可高端輕卡銷量快速提升，占比已超過13%，盈利明顯改善；歐輝客車新能源占比超過60%，2016 年扭虧為盈，未來將保持穩(wěn)定增長。
    乘用車板塊：寶沃BX7 取得開門紅，開啟強(qiáng)勢產(chǎn)品周期。國內(nèi)汽車消費(fèi)愈發(fā)成熟、務(wù)實(shí)，消費(fèi)者對汽車更加了解、需求更加多樣，為新品牌提供了機(jī)遇。
    寶沃以“觸手可及的豪華”為理念，主打德國品質(zhì)，配臵對標(biāo)40 萬元豪華品牌，首款中型BX7 上市取得開門紅，月銷5000 臺左右。寶沃將每年推出兩款新車，2017 年底將擁有4 款車型，同時新增約100 家經(jīng)銷店至200 家。
    我們估計(jì)寶沃品牌2017 年銷量15 萬輛，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2018 年銷量27 萬輛，有望貢獻(xiàn)凈利潤約15 億元。
    盈利預(yù)測與投資建議。受益汽車行業(yè)整體復(fù)蘇，公司商用車高端化戰(zhàn)略順利推進(jìn)，盈利漸強(qiáng)，寶沃品牌依靠性價(jià)比和品牌優(yōu)勢，取得開門紅，未來市值空間廣闊。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.04 元、0.22 元、0.44 元，給予2017 年動態(tài)PE 平均19 倍，目標(biāo)價(jià)為4.18 元，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2、新車銷量不及預(yù)期。