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    公司近年來多次外延并購，打造環(huán)境綜合服務(wù)平臺
    公司近三年相繼收購東深電子（90%）、鑫佰利（70%）、三峽環(huán)保（60%）等，拓展在智能化水利水務(wù)領(lǐng)域的布局的同時(shí)提升拿單實(shí)力，目前在手訂單已達(dá)33.5 億。與此同時(shí)公司積極強(qiáng)化實(shí)驗(yàn)室分析儀器領(lǐng)域的實(shí)力，今年5 月完成收購上海安譜45.53%股權(quán)，16 年上半年實(shí)驗(yàn)室分析儀器板塊實(shí)現(xiàn)收入1.45 億元，同比大幅上升40.35%，體現(xiàn)出良好發(fā)展勢頭。正因?yàn)楣驹诩铀偻七M(jìn)外延拓展和項(xiàng)目落地方面有較強(qiáng)需求，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)參與的積極性顯得尤為重要，預(yù)期該計(jì)劃將較大程度地提升項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)積極性，實(shí)現(xiàn)公司和員工的互利共贏。
    定增推動訂單加速奠定未來高成長，維持“買入”評級
    暫不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.93、1.27 和1.55 元，對應(yīng)16-18 年P(guān)E 分別為32、23、19 倍。公司實(shí)際控制人大手筆定增7 億補(bǔ)流，凸顯管理層信心。垂改政策下環(huán)保監(jiān)測主業(yè)有望受益，在 VOCs、智慧環(huán)境等領(lǐng)域的布局將成為公司快速成長的重要動力。同時(shí)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)出資跟投計(jì)劃有望提升公司項(xiàng)目落地、外延收購的速度和投資回報(bào)，建議密切關(guān)注增發(fā)進(jìn)程，維持公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，收購資產(chǎn)整合不達(dá)預(yù)期。