>> 華泰證券-金發(fā)科技(600143)改性塑料龍頭,下游高景氣有望逐步體現(xiàn)-161226
| 上傳日期： |
2016/12/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曦 |
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2016 年1-9 月實現(xiàn)營收124.7 億元（YoY 8.5%），凈利潤6.17億元（YoY 13.3%）。
汽車、家電等下游高景氣，公司充分受益
改性塑料下游主要應(yīng)用于汽車、家電、電子等領(lǐng)域，今年以來國內(nèi)汽車行業(yè)持續(xù)高景氣，1-10 月累計生產(chǎn)2193.5 萬輛（YoY 13.8%），其中10 月產(chǎn)量為258.6 萬輛（YoY 18.2%），我們預(yù)計后續(xù)仍將保持5%-6%的增長。
家電行業(yè)近期強(qiáng)勁反彈，7 月以來電冰箱產(chǎn)量同比增長9.8%，空調(diào)產(chǎn)量同比增長13.5%，我們預(yù)計上述趨勢有望延續(xù)；公司作為國內(nèi)絕對龍頭充分受益，下游高景氣有望逐步體現(xiàn)。
新材料產(chǎn)品多點開花
公司特種工程塑料、完全生物降解塑料、碳纖維及其復(fù)合材料等產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展顯著，在高端設(shè)備、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)确矫娴氖袌鐾茝V迅速，2016上半年三類產(chǎn)品分別實現(xiàn)銷量同比增長36.9%、22%及300%。再生塑料銷量同比增長122%，木塑復(fù)合材料產(chǎn)品開發(fā)及推廣順利。
“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融”整體部署漸趨完善
公司供應(yīng)鏈金融等新興業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，電商平臺“易塑家”目前運(yùn)行情況良好，“一網(wǎng)四平臺”將于明年整體啟用；另一方面，繼在銀行、保理及小額貸款等業(yè)務(wù)進(jìn)行布局之后，公司于前期公告擬參與花城人壽的設(shè)立，建立全面、立體的金融業(yè)務(wù)架構(gòu)。
增發(fā)完成，大股東持股比例進(jìn)一步提升
公司于近期完成增發(fā)，向大股東袁志敏及廣發(fā)資管（員工持股計劃）分別發(fā)行不超過0.57、1.01 億股，發(fā)行價格為5.39 元/股，限售期36 個月，募集資金不超過8.45 億元用于償還銀行貸款（3.1 億元）及補(bǔ)充流動資金，發(fā)行完成后，大股東袁志敏先生的持股比例已上升至18.79%。
重申“買入”評級
我們預(yù)計公司2016、2017 年EPS 分別為0.31、0.39 元（考慮本次增發(fā)對于公司股本和盈利的影響），參考可比公司估值，給予8.0-9.6 元目標(biāo)價，重申“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求下滑風(fēng)險，原料價格大幅波動風(fēng)險，新產(chǎn)品及新興業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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