>> 安信證券-鹿港文化(601599)2017年影、視齊發(fā)力-161226
| 上傳日期： |
2016/12/26 |
大小： |
1370KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
焦娟 |
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■世紀長龍、浙江天意、鹿港互聯(lián)共同發(fā)力精品影視劇業(yè)務。
1）2016 年中國電影票房445.6 億，同比增長僅1.1%，中國電影市場增速放緩，頭部內(nèi)容價值凸顯。且17 年中國電影市場有逐步放開的趨勢，進口電影將成為撬動票房的重要因素，世紀長龍的電影發(fā)行業(yè)務尤其是進口片宣發(fā)業(yè)務有望受益于該政策紅利。
2）在“一劇兩星”、視頻平臺制作能力不斷提升的背景下，頭部劇依舊是各大衛(wèi)視、平臺爭奪的稀缺資源，如《如懿傳》單集售價達1500 萬元。
世紀長龍、天意影視均以制作發(fā)行精品電視劇起家，具備打造頭部劇的資源和實力。
3）中國網(wǎng)絡視頻市場的持續(xù)擴張催化網(wǎng)絡劇需求，16 年1-11 月，全網(wǎng)共計上線網(wǎng)絡劇561 部，點擊量達701.08 億次。其中頭部網(wǎng)絡劇內(nèi)容帶動平臺播放量上漲效應明顯，騰訊視頻的《如果蝸牛有愛情》16 年11 月播放量達11 億，大幅帶動了騰訊視頻的整體播放量?；仡?6 年，網(wǎng)絡劇制作水準不斷提升，有《老九門》、《他來了請閉眼》等作品順利反輸電視臺。15 年7 月，公司設立全資子公司鹿港互聯(lián)，將所有互聯(lián)網(wǎng)影視相關資源均整合歸入互聯(lián)網(wǎng)影視平臺公司，將互聯(lián)網(wǎng)影視作為未來的戰(zhàn)略重點。在網(wǎng)絡劇行業(yè)向精品化發(fā)展的趨勢下，具有專業(yè)內(nèi)容制作能力的機構如世紀長龍、天意影視成為稀缺資源。
■投資建議：公司16 年紡織業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，影視劇業(yè)務持續(xù)發(fā)力。隨著影視劇行業(yè)逐漸回歸理性，精品化內(nèi)容重要性凸顯。公司旗下世紀長龍、天意影視、鹿港互聯(lián)的精品電視劇業(yè)務、網(wǎng)絡劇業(yè)務、以及電影發(fā)行業(yè)務（尤其是進口片宣發(fā)）有望受益于行業(yè)趨勢，公司17 年影視劇業(yè)務將持續(xù)發(fā)力。考慮到公司影視業(yè)務利潤占比將不斷提升，我們預計鹿港文化16-18 年凈利潤分別為2.29 億元、3.50 億元、4.53 億元，對應每股收益分別為0.26 元/股、0.4 元/股、0.51 元/股。參考影視類可比公司，給予2017 年35X 估值，對應6 個月目標價14.00 元，給予“買入-A”評級。
■風險提示：影視劇業(yè)務推進進度低于預期、內(nèi)容監(jiān)管趨嚴的風險。
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