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授予價(jià)格為每股14.85 元。
    投資要點(diǎn)：
    限制性股票激勵(lì)計(jì)劃占總?cè)藬?shù)的22.6%，激勵(lì)程度超預(yù)期！公告的參與員工數(shù)為113 人，按照2015 年末總?cè)藬?shù)500 人，占比為22.6%，其中包括總經(jīng)理、2 為副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘，激勵(lì)范圍廣。授予數(shù)量465 萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額22400 萬股的2.08%，人均4.1 萬股，除去5 位核心高管，108 位中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員人均持股3.2 萬股，激勵(lì)程度明顯。價(jià)格為前一日交易均價(jià)28.84 元的50%，股權(quán)激勵(lì)形成股價(jià)安全墊。
    實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況可能明顯超出解鎖條件，優(yōu)質(zhì)公司的成長(zhǎng)核心是管理能力。本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定了以2016 年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，2017-2019 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)較2016 年增長(zhǎng)分別不低于25%、50%、100%。運(yùn)達(dá)科技一直是優(yōu)秀管理公司，人均收入、人均經(jīng)營(yíng)性稅前利潤(rùn)、人均薪酬為106 萬元、32 萬元、14 萬元（10 月深度報(bào)告詳細(xì)解讀）都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，少數(shù)同時(shí)兼顧股東和員工的雙向成長(zhǎng)的格局公司，本次股權(quán)激勵(lì)實(shí)際是管理的再度優(yōu)化！運(yùn)達(dá)科技是A 股城市軌道交通最優(yōu)的產(chǎn)品開拓公司。國(guó)內(nèi)公司面臨“十三五”巨大城市軌道交通市場(chǎng)，2016 年發(fā)改委批復(fù)、各城市投入可驗(yàn)證，A 股大多數(shù)設(shè)備提供公司目前的城軌收入占比很低。核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化決定超預(yù)期成長(zhǎng)性，以牽引系統(tǒng)為例，單車設(shè)備提供銷售額可增加20 個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)達(dá)開拓最核心產(chǎn)品已超過可比公司。
    執(zhí)行力和可靠性已有三個(gè)方面依據(jù)，西南交通大學(xué)股東背景、成都地域優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品認(rèn)可度極高，城市軌道交通最強(qiáng)突破力。國(guó)內(nèi)廠商較封閉的供貨環(huán)境，股東行業(yè)熟悉程度有決定作用，西南交大行業(yè)領(lǐng)軍。
    成都人口和經(jīng)濟(jì)條件決定投入剛需，10 月深度報(bào)告預(yù)測(cè)運(yùn)達(dá)科技面對(duì)的成都市場(chǎng)空間是835.5 億。過去產(chǎn)品市場(chǎng)占有率全部細(xì)分領(lǐng)域第一，認(rèn)可度高來自產(chǎn)品能力，模擬器、A6 等可證明。
    股價(jià)催化劑：城軌業(yè)務(wù)布局進(jìn)展、10 億并購(gòu)基金、可交換債和股權(quán)激勵(lì)等運(yùn)作。
    維持盈利預(yù)測(cè)和“買入”評(píng)級(jí)。僅考慮現(xiàn)有收入95%來自鐵路的業(yè)務(wù)格局，鐵路領(lǐng)域5 年利潤(rùn) GAGR 為22%，若城市軌道交通出現(xiàn)訂單或資本運(yùn)作進(jìn)展將上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，深度報(bào)告中長(zhǎng)期市值空間117 億。盈利預(yù)測(cè)2016-2020 年凈利潤(rùn)為1.54 億、1.92 億、2.41 億、2.90 億、3.44 億，EPS 為0.69 元、0.86 元、1.07 元、1.29 元、1.54 元，PE 為43X、34X、28X、23X、19X。業(yè)績(jī)安全邊際在于軌交行業(yè)穩(wěn)定性，超預(yù)期在于對(duì)標(biāo)國(guó)外壟斷公司產(chǎn)品突破。更大利潤(rùn)彈性在有軌電車、單軌車等城市軌道交通領(lǐng)域，若17年有訂單體現(xiàn)或資本運(yùn)作，利潤(rùn)增厚較大。