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對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
    評(píng)論：
    搶占消費(fèi)升級(jí)高地，捕捉生活美容、醫(yī)療美容風(fēng)口
    潮鴻基投資為上市公司潮宏基的控股股東，截至公告日持有上市公司30.01%股權(quán)。琢勝投資為潮鴻基投資的全資子公司，持有上海思妍麗實(shí)業(yè)26%股權(quán)、通過(guò)境外子公司持有醫(yī)美互聯(lián)WANMEI INTERACTIVE INC.9.53%的C 輪優(yōu)先股股權(quán)，除此外沒有其他業(yè)務(wù)。
    思妍麗：高端生活美容龍頭，業(yè)務(wù)延伸至醫(yī)療美容，相互導(dǎo)流實(shí)現(xiàn)正循環(huán)。思妍麗為國(guó)內(nèi)高端美容美體SPA 連鎖龍頭，在全國(guó)40 余個(gè)城市擁有逾百家門店，高端會(huì)員超10 萬(wàn)人；其門店主要位于全國(guó)一、二線城市的核心商業(yè)中心、購(gòu)物中心。目前，公司業(yè)務(wù)已由生活美容延伸至醫(yī)療美容，在全國(guó)擁有7 家醫(yī)療美容終端BIOYAYA。生活美容業(yè)務(wù)和醫(yī)療美容業(yè)務(wù)之間已實(shí)現(xiàn)相互導(dǎo)流，解決了行業(yè)普遍面臨的生活美容客戶流失和醫(yī)療美容高引流成本的痛點(diǎn)。此外，公司還代理了法國(guó)Decleor（德珂傲）、Esthederm（雅詩(shī)敦）、THALGO（岱蔻爾）等高端護(hù)理品牌，并與國(guó)外尖端生物實(shí)驗(yàn)室合作研發(fā)出自主品牌DR Bio。盈利模式由服務(wù)延伸至商品銷售。
    醫(yī)美互聯(lián)平臺(tái)的發(fā)展對(duì)醫(yī)療美容行業(yè)意義重大。1. 引流渠道多元化：打破了百度在線上引流領(lǐng)域的壟斷；相比美容院引流，醫(yī)美互聯(lián)更為規(guī)范、透明。2. 擴(kuò)大了受眾范圍：科普和社區(qū)的模式推動(dòng)了醫(yī)美知識(shí)的普及，低價(jià)引流推動(dòng)了醫(yī)美的低齡化。3. 商業(yè)模式創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)發(fā)展：如共享經(jīng)濟(jì)理念下的醫(yī)美云診所、醫(yī)美保險(xiǎn)、醫(yī)美信貸等。
    琢勝投資通過(guò)境外子公司持有WANMEI INTERACTIVE INC.9.53%的C 輪優(yōu)先股股權(quán)。
    WANMEI 注冊(cè)于開曼群島，更美為其中國(guó)境內(nèi)全資子公司。
    發(fā)揮客群與渠道協(xié)同，時(shí)尚生活生態(tài)圈布局更進(jìn)一步，為年輕女性提供“外在美與內(nèi)在美”的全方位服務(wù)
    公司現(xiàn)有珠寶、女包兩大時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，同時(shí)參股跨境電商拉拉米；致力于通過(guò)“產(chǎn)業(yè)+資本”建立中產(chǎn)階層女性時(shí)尚生活生態(tài)圈，打造多品牌、多品類的輕奢時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。思妍麗、更美與現(xiàn)有珠寶（潮宏基、VENTI）、女包FION、跨境電商業(yè)務(wù)在客群上存在高度重合。思妍麗主要位于高端商場(chǎng)、購(gòu)物中心，與潮宏基、VENTI、FION 的渠道協(xié)同性強(qiáng)；更美與潮宏基、FION、拉拉米、思妍麗也存在線上業(yè)務(wù)互補(bǔ)、融合的契機(jī)。珠寶、女包等為年輕時(shí)尚女性提供外在美，生活美容、醫(yī)療美容提供內(nèi)在美；結(jié)合跨境電商，公司業(yè)務(wù)將為客戶提供年輕、時(shí)尚、高性價(jià)比的生活方式。
    風(fēng)險(xiǎn)因素
    資源整合、業(yè)務(wù)協(xié)同進(jìn)展低于預(yù)期；生活美容、醫(yī)療美容競(jìng)爭(zhēng)加??；更美商業(yè)模式探索、盈利進(jìn)展具有不確定性。
    投資建議
    潮宏基是A 股首家同時(shí)布局生活美容、醫(yī)療美容的公司，具有標(biāo)的稀缺性。琢勝2016年1-11 月凈利潤(rùn)-2772 萬(wàn)元；展望2017 年，思妍麗將望保持增長(zhǎng)，更美有望減虧。鑒于圍繞時(shí)尚生活生態(tài)圈的并購(gòu)為陸續(xù)落地，對(duì)公司業(yè)績(jī)綜合影響有限，維持2016-2018 年?duì)I業(yè)收入增速預(yù)測(cè)+1.5%/+7.5%/+8.0%，維持歸屬母公司凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)+1.6%/+7.6%/+10.3%，對(duì)應(yīng)EPS 預(yù)測(cè)為0.31/0.33/0.36 元。2016 年以來(lái)高管增持均價(jià)（11 元/股），時(shí)尚領(lǐng)域并購(gòu)有望打開中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。