>> 光大證券-潮宏基（002345）增發(fā)股份數(shù)量下調(diào)，公司控制權(quán)未變-161121
| 上傳日期： |
2016/11/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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其中，廖創(chuàng)賓承諾認(rèn)購數(shù)量為本次增發(fā)股票數(shù)量的10%，公司2016 年員工持股計劃承諾認(rèn)購數(shù)量不超過本次增發(fā)股票數(shù)量的10%。本次非公開發(fā)行募集資金總額不超過（含）6.00 億元，扣除發(fā)行費用后將投資用于公司“珠寶云平臺創(chuàng)新營銷項目”。調(diào)整后的發(fā)行方案及相關(guān)事項尚需中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)。
◆廖木枝仍為公司的實際控制人，公司的控制權(quán)未發(fā)生變化按照本次非公開發(fā)行的數(shù)量上限6030 萬股測算，發(fā)行完成后，潮鴻基投資所持股份占公司總股本比例為28.01%，仍為公司控股股東。廖木枝通過潮鴻基投資間接控制公司28.01%的股份，直接持有公司0.07%的股份，合計控制公司28.08%的股份，仍為公司的實際控制人。此外，廖木枝之一致行動人廖創(chuàng)賓、林軍平分別直接持有2512.17 萬股和10.80 萬股，占發(fā)行后總股本的2.77%和0.01%。故本次非公開發(fā)行完成后，實際控制人及其一致行動人仍合計控制公司30.87%的股份。因此，本次發(fā)行不會導(dǎo)致公司的控制權(quán)發(fā)生變化。
◆差異化競爭和品牌建設(shè)不斷提升公司價值
公司差異化的K 金經(jīng)營以及鉆石類產(chǎn)品的強項有利于在黃金珠寶子行業(yè)進行差異化競爭，同時公司K 金為主的業(yè)務(wù)對于短期金價波動的影響相對較小。公司品牌建設(shè)不斷推進，珠寶類產(chǎn)品設(shè)計優(yōu)秀，管理能力較強，而輕奢皮包業(yè)務(wù)正在不斷擴張。我們認(rèn)為公司定位時尚珠寶和品牌珠寶，盡管2016 年前三季度收入增速暫時放緩，但毛利率明顯提高，有利于長期的品牌建設(shè)。我們看好公司未來的品牌建設(shè)和差異化子品牌建設(shè)。
◆調(diào)整盈利預(yù)測，維持買入評級，上調(diào)目標(biāo)價至14.5 元
以增發(fā)完成后的9.05 億股股本為基準(zhǔn)，我們調(diào)整對公司2016-2018 年EPS 的預(yù)測分別為0.29/ 0.30/ 0.31 元（之前為0.27/ 0.29/ 0.30 元），給予公司未來六個月14.5 元的目標(biāo)價，對應(yīng)2016 年50X 市盈率。我們認(rèn)為公司本身質(zhì)地和管理能力較為穩(wěn)健，看好公司未來品牌建設(shè)和業(yè)務(wù)拓展，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟增速未達(dá)預(yù)期，居民珠寶首飾消費需求的增速未達(dá)預(yù)期。
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