>> 東方證券-潮宏基（002345）三季度業(yè)績穩(wěn)健“她經(jīng)濟”戰(zhàn)略持續(xù)推進-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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來源： |
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作者： |
施紅梅，趙越峰 |
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公司預(yù)計2016 年全年凈利潤變動幅度在-10%到30%之間。
前三季度公司綜合毛利率同比提升2.21pct，期間費用率上升1.98pct，其中銷售費用率上升1.63pct，管理費用率上升0.6pct。三季度末，公司應(yīng)收賬款較年初上升3.79%，存貨較年初上升0.99%，整體經(jīng)營質(zhì)量較為平穩(wěn)。前三季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流同比下降1.12%，營業(yè)外收入因政府補助減少下降54.24%。
定增加速珠寶O2O轉(zhuǎn)型。公司擬以不低于9.95 元/股價格定增募資不超過12億元用于珠寶云平臺創(chuàng)新營銷項目，募投項目將幫助公司建設(shè)個性化的時尚婚慶珠寶首飾O2O 消費平臺，實現(xiàn)線上線下資源共享，提升公司綜合競爭力。
公司高管和核心員工參與認購，加上此前董監(jiān)高的連續(xù)增持（合計319.45 萬股，成本11.02 元/股），充分表達了管理層對公司中長期發(fā)展的信心與對公司價值的認可。目前公司已回復(fù)證監(jiān)會定增反饋意見。
“她經(jīng)濟”布局穩(wěn)步推進，為后續(xù)業(yè)績與市值增長打開空間。16 年在K 金主業(yè)保持平穩(wěn)增長、FION 逐步恢復(fù)增長發(fā)揮效益的基礎(chǔ)上，公司將以“產(chǎn)業(yè)+資本“雙輪驅(qū)動，圍繞國內(nèi)中高收入群體需求與女性時尚消費領(lǐng)域展開投資布局。15 年以來公司先后入股拉拉米17%股權(quán)、發(fā)起設(shè)立潮尚能圖跨境化妝品品牌并購基金、控股股東入股更美APP，都為后續(xù)可能投資并購海外時尚品牌并在國內(nèi)實現(xiàn)落地提供支持。我們認為公司圍繞“她經(jīng)濟”的持續(xù)布局，一方面有利于各品牌間協(xié)同效應(yīng)的提升，擴大會員基數(shù)的同時充分挖掘這一群體的消費潛力（高頻消費促進低頻消費），另一方面也將進一步增厚公司業(yè)績，為后續(xù)市值的增長打開空間。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們維持對公司2016-2018 年每股收益分別為0.32 元、0.38 元和0.45 元的盈利預(yù)測，參考珠寶首飾可比公司17 年平均估值水平，給予公司35 倍PE估值，對應(yīng)目標價13.30 元，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：珠寶首飾消費持續(xù)低迷，外延并購不及預(yù)期。
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