>> 華泰證券-潮宏基(002345)泛時尚布局穩(wěn)步推進，毛利率持續(xù)提高-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許世剛 |
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公司業(yè)績符合預期。
商品結構不斷優(yōu)化，毛利率持續(xù)提高
近年來公司大力發(fā)展時尚珠寶（以K金、鉑金等為代表）及皮具等泛時尚消費品，商品機構不斷優(yōu)化。從毛利端看，前三季度公司綜合毛利率為39.21%，同比提升2.21個百分點，表明公司產品結構優(yōu)化正持續(xù)取得成效。同時公司費用率亦有所增加，前三季度期間費用率為27.49%，同比提升1.98個百分點，主要原因為公司在品牌營銷上投入增加致使銷售費用率同比提升1.63個百分點。
深耕時尚消費產業(yè)，大力發(fā)展品牌建設
公司在時尚消費產業(yè)布局主要分為兩個維度：1）現(xiàn)有品類強化以設計研發(fā)為核心導向的品牌建設；2）向更多時尚消費商品品類及服務類別進行外延擴張。公司深挖旗下現(xiàn)有珠寶和箱包兩大主業(yè)的精細化經營，持續(xù)推出潮流新品，包括CHJ"智慧之眼"等系列新品，VENTI"Orchid幽蘭花"系列珠寶及FION旗下F.Pops品牌的全新打造。此外報告期內公司在品牌建設方面大力投入：1）與《爵跡》、《從你的全世界走過》等電影合作進行品牌宣傳，邀請會員進行專場觀影，并退出電影?？钕盗挟a品。2）與《大魚海棠》首創(chuàng)插畫師鳥川芥跨界合作推出主題產品；3）與鳳凰衛(wèi)視主播黃橙子、皮劃艇世界杯冠軍李臻等名人進行公益活動。公司品牌影響力不斷提高。
維持"買入"評級
維持公司盈利預測，暫時不考慮外延并購及增發(fā)攤薄，預計2016-2018年歸屬于母公司股東凈利潤分別為3/3.55/4.11億元，分別同比增長17.7%/18%/15.9%；基本每股收益分別為0.36/0.42/0.49元。公司以飾品為核心進行跨品類布局，將享受泛時尚消費興起所帶來的持續(xù)成長。綜合參考公司本次增發(fā)底價（9.95元）以及公司管理層年初對股票增持均價（11元左右），目前股價具備一定的安全邊際。維持"買入"評級，建議投資者積極關注。
風險提示：黃金消費環(huán)境景氣度下行。
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