>> 財富證券-藍(lán)色光標(biāo)（300058）營銷服務(wù)：業(yè)績預(yù)告略超預(yù)期，估值合理，維持推薦評級-161229
| 上傳日期： |
2016/12/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
杜楊 |
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業(yè)績大增主要因為移動互聯(lián)業(yè)務(wù)持續(xù)較快增速、各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效果顯現(xiàn)以及前期對外投資項目部分確認(rèn)投資收益。
我們預(yù)計15 年收購的多盟、億動有望超過承諾的5152 萬的凈利潤，使得移動互聯(lián)板塊業(yè)績持續(xù)增長。
16 年確認(rèn)的投資收益約3.5~4.5 億，這是公司13,14 年大筆投資數(shù)字營銷產(chǎn)業(yè)鏈帶來的收益。隨著公司確認(rèn)多盟、億動為數(shù)字營銷的旗艦，前期公司大范圍的撒網(wǎng)可能進(jìn)入獲益期，公司的投資收益在未來幾年有望持續(xù)釋放。
因為公司13~15 年來在數(shù)字營銷領(lǐng)域的大手筆布局，使得財務(wù)費用大增，從12 年的200 萬元激增到16 年Q3 的1.5 億，預(yù)計全年將達(dá)3 億元左右。我們認(rèn)為隨著公司增發(fā)募集資金的完成，以及投資收益的釋放，將逐步對沖掉財務(wù)費用。
如上判斷，我們認(rèn)為公司16 年主營產(chǎn)生約7~8 億凈利潤，回到了14 年的頂峰水平。
暫不調(diào)整盈利預(yù)測：因為公司年報未出，我們暫時維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司17 年凈利潤8.56 億，eps 0.43 元，當(dāng)前股價對應(yīng)為21x。我們維持對公司的推薦評級。維持公司的17 年合理股價區(qū)間為25~30 倍估值，對應(yīng)合理股價范圍為10.75 元~12.9 元。
投資建議：公司當(dāng)前股價9.01 元低于三年期增發(fā)價12.26 元，也低于員工股權(quán)激勵行權(quán)價10.1 元，我們維持對公司的推薦評級。
風(fēng)險提示：數(shù)字營銷發(fā)展不及預(yù)期，商譽減值風(fēng)險，訴訟風(fēng)險。
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