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經(jīng)過50 年的發(fā)展，公司已實(shí)現(xiàn)從磷到膦的轉(zhuǎn)變，并成為草甘膦和有機(jī)硅領(lǐng)域的雙龍頭，其完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局在實(shí)現(xiàn)氯循環(huán)的同時(shí)也帶來了技術(shù)、環(huán)保、成本優(yōu)勢(shì)。未來，公司將進(jìn)一步往“制造業(yè)+服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)”的綜合性企業(yè)轉(zhuǎn)變，而通過白南山基地搬遷，公司將逐漸深耕于附加值更高、盈利能力更強(qiáng)的農(nóng)藥制劑和有機(jī)硅終端領(lǐng)域，這也將成為其往綜合性農(nóng)化企業(yè)轉(zhuǎn)變跨出的重要一步。
    草甘膦走出行業(yè)低谷，未來格局向好，價(jià)格有望持續(xù)上漲。此次環(huán)保核查將倒逼草甘膦產(chǎn)能出清，有利于行業(yè)格局向好，未來國內(nèi)草甘膦的有效產(chǎn)能將縮減至65-75 萬噸，而隨著全球農(nóng)化行業(yè)復(fù)蘇以及轉(zhuǎn)基因種植在全球的推廣，草甘膦供需將繼續(xù)維持緊平衡的狀態(tài)，價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。新安兼具產(chǎn)業(yè)鏈和營銷渠道優(yōu)勢(shì)，并不斷往制劑延伸，有望在此輪草甘膦行情中充分受益。
    有機(jī)硅產(chǎn)能收縮、需求復(fù)蘇，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的新安股份有望受益。受環(huán)保核查影響，部分有機(jī)硅產(chǎn)能有望退出，邊際得到改善，而油價(jià)上漲有利于有機(jī)硅替代傳統(tǒng)的環(huán)氧樹脂和聚氨酯。目前上游金屬硅，中游DMC、D4，下游硅油、硅橡膠、硅樹脂等價(jià)格出現(xiàn)上漲，新安股份硅產(chǎn)業(yè)鏈布局完善并不斷往有機(jī)硅終端延伸，盈利能力有望得到大幅提升。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年每股收益分別為0.04、0.38、0.56 元，參考可比公司估值水平，我們認(rèn)為公司的合理估值水平為2017 年32 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.2 元，首次給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    全球農(nóng)化行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；草甘膦母液存在環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；公司白南山基地搬遷進(jìn)度及政府補(bǔ)貼不及預(yù)期；公司新管理團(tuán)隊(duì)磨合不及預(yù)期。