久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    具體內(nèi)容及其影響。1）新華都對(duì)白藥控股單方進(jìn)行增資約254 億元，其中15億元計(jì)入白藥控股注冊(cè)資本，239 億元計(jì)入白藥控股資本公積。本次交易完成后實(shí)現(xiàn)云南省國(guó)資委和新華都分別持有白藥控股50%股權(quán)，上市公司實(shí)際控制人未發(fā)生變化；2）云南國(guó)資委與新華都同時(shí)約定六年內(nèi)任何股東不得向第三方轉(zhuǎn)讓等方式處置其持有的白藥控股股權(quán)，六年的期限屆滿后如需處置則其他股東享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)；3）本次公告的要約收購(gòu)為無條件、向除白藥控股所持股份以外的云南白藥全部無限售條件流通股發(fā)出的全面收購(gòu)要約，原因是新華都根據(jù)《股權(quán)合作協(xié)議》通過增資方式取得白藥控股50%的股權(quán)，導(dǎo)致白藥控股層面股東結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化而觸發(fā)的全面要約收購(gòu)義務(wù)，不以終止云南白藥的上市地位為目的；4）通過此次混合所有制改革，公司集團(tuán)層面引入戰(zhàn)略伙伴，預(yù)期將建立更加靈活的體制機(jī)制。且公告中提到“未來白藥控股的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員均以市場(chǎng)化原則進(jìn)行選聘”，預(yù)計(jì)其未來公司治理體系也更加市場(chǎng)化。此外本次戰(zhàn)略伙伴增資引入資金也有助于實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，發(fā)展增量業(yè)務(wù)。
    品牌中藥龍頭企業(yè)，大健康布局為行業(yè)標(biāo)桿。1）藥品事業(yè)部增長(zhǎng)穩(wěn)定。在品牌中藥領(lǐng)域，云南白藥為國(guó)家一級(jí)中藥保護(hù)品種，具有散劑、膠囊、氣霧劑、膏劑、酊水劑、創(chuàng)可貼等劑型且均為基藥獨(dú)家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯使得其細(xì)分領(lǐng)域市占率較高，收入增長(zhǎng)穩(wěn)定。在普藥領(lǐng)域，氣血康市場(chǎng)推廣力度加大使得其收入增速較快；2）受益于三七價(jià)格上漲，中藥資源事業(yè)部利潤(rùn)增速或超預(yù)期。
    中藥資源事業(yè)部是公司在戰(zhàn)略層面進(jìn)行重點(diǎn)培育的業(yè)務(wù)板塊，擬建成涵蓋藥材種植、研發(fā)、銷售、倉(cāng)儲(chǔ)及電商在內(nèi)較為完整的業(yè)務(wù)體系。受2016 年三七市場(chǎng)價(jià)格回升影響，將利好中藥資源事業(yè)部的三七貿(mào)易業(yè)務(wù)，使得該部分利潤(rùn)或有大幅增長(zhǎng)；3）大健康業(yè)務(wù)增長(zhǎng)仍較穩(wěn)定。a、云南白藥牙膏系列產(chǎn)品維持較高增速，市場(chǎng)占有率表現(xiàn)良好，已經(jīng)形成了較強(qiáng)的品牌價(jià)值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；b、養(yǎng)元青洗發(fā)水市場(chǎng)銷售情況較去年同期有所增長(zhǎng)，經(jīng)過市場(chǎng)培育后，預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；4）國(guó)企改革提升整體效率。本次集團(tuán)層面混改落地，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制引入后或?qū)⒓铀俟就庋訑U(kuò)張。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2016-2018 年每股收益為2.99 元、3.29 元、3.62 元，對(duì)應(yīng)市盈率為23 倍、21 倍、19 倍。我們認(rèn)為公司的醫(yī)藥商業(yè)及中藥材事業(yè)部增速較快，整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。隨著商業(yè)、中藥材、藥品及大健康完整布局的形成，且集團(tuán)層面混改已經(jīng)落地，使得其前景值得期待。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品板塊業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)、大健康產(chǎn)品市場(chǎng)推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。