>> 光大證券-三安光電（600703）LED主業(yè)迎來供求拐點，化合物半導(dǎo)體實現(xiàn)量產(chǎn)-170103
| 上傳日期： |
2017/1/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王國勛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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多家供應(yīng)商紛紛漲價反映出LED 芯片供給端經(jīng)過數(shù)年來價格快速下滑，產(chǎn)能已經(jīng)基本出清；同時在LED 照明行業(yè)景氣度維持較高水平，小間距LED 等新產(chǎn)品進(jìn)入爆發(fā)期，Micro LED 等前沿技術(shù)也正在大力研發(fā)，LED 芯片供求關(guān)系已迎來根本性拐點。三安光電是國內(nèi)規(guī)模最大的LED 芯片制造商，LED 芯片供不應(yīng)求和公司規(guī)模擴張將助推公司該項業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，有望成為全球龍頭。
◆ 汽車照明業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)
LED 汽車照明市場持續(xù)升溫，市場規(guī)模穩(wěn)步上升；三安光電廣泛布局汽車照明領(lǐng)域，著力擴展下游渠道，目前客戶已經(jīng)涵蓋上汽等諸多優(yōu)質(zhì)客戶，正在認(rèn)證更多合資品牌。公司2015 年汽車照明開始放量，收入規(guī)模超過2 億元，我們預(yù)計公司2016 年汽車照明業(yè)務(wù)將繼續(xù)高速增長，未來有望成為又一大業(yè)務(wù)增長點。
◆盈利預(yù)測與投資建議：
我們預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.55、0.72、0.93 元，對應(yīng)當(dāng)前股價24/19/14 倍PE。公司作為LED 芯片巨頭顯著受益于行業(yè)供需拐點顯現(xiàn)，同時化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)開始放量，成長空間巨大。我們給予公司2017 年27 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價19.44 元,給予買入評級。
◆風(fēng)險提示
芯片價格波動不達(dá)預(yù)期；半導(dǎo)體材料產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
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