>> 上海證券-潤達(dá)醫(yī)療（603108）收購北京東南，華北布局趨于完善-170103
| 上傳日期： |
2017/1/4 |
大小： |
375KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
魏赟 |
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此報告為加密報告 |
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本次收購?fù)瓿珊?，公司將成為北京東南的控股股東，并將北京東南納入合并報表范圍。北京東南原股東承諾，北京東南2016年度至2018年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的合并凈利潤分別不低于人民幣2,800萬元、5,375萬元、6,718.75萬元。公司收購北京東南后將有效增強(qiáng)公司在華北市場的競爭力，并使公司利潤進(jìn)一步增厚。
加強(qiáng)全國擴(kuò)張，逐步構(gòu)建全國性的整體綜合服務(wù)業(yè)務(wù)平臺近年，公司在保持華東區(qū)域業(yè)務(wù)規(guī)模拓展的同時，繼續(xù)加強(qiáng)全國布局，2016年上半年在華東地區(qū)以外收入達(dá)12,803萬元，收入占比增加 至14.30%，其中華北地區(qū)實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入2,845萬元，同比增長241.16%。北京東南2015年度實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣42,740萬元，凈利潤人民幣3,707萬元；2016年1-11月實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣45,231萬元，凈利潤人民幣4,026萬元。從營收體量上看，收購北京東南對公司在華北地區(qū)的擴(kuò)張具有重要意義，華北地區(qū)開拓取得實質(zhì)性突破。
另外，公司為醫(yī)院實驗室提供的整體綜合服務(wù)模式也在全國范圍內(nèi)迅速推廣復(fù)制、發(fā)展壯大，提供整體綜合服務(wù)的簽約客戶數(shù)量不斷增長，2014年50家、2015年100家，2016年簽約客戶增長速度進(jìn)一步增快，僅上半年客戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到150家，分別位于上海、江蘇、安徽、山東、黑龍江、河北、云南、天津、內(nèi)蒙古、湖北等地區(qū)。北京東南在華北地區(qū)擁有良好的客戶基礎(chǔ)和銷售網(wǎng)絡(luò)，公司可通過北京東南在華北的良好市場基礎(chǔ)，進(jìn)一步推廣公司已經(jīng)成熟的醫(yī)學(xué)實驗室整體綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大公司市場范圍，鞏固公司在體外診斷產(chǎn)品流通與服務(wù)市場上的領(lǐng)先地位。
風(fēng)險提示
公司風(fēng)險包括但不限于以下幾點：整合風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)政策風(fēng)險。
投資建議
未來六個月，維持“謹(jǐn)慎增持”評級
預(yù)計16、17年實現(xiàn)EPS為0.38、0.57元，以1月3日收盤價32.26元計算，動態(tài)PE分別為84.29倍和57.05倍，同行業(yè)上市公司16、17年預(yù)測市盈率中位值為63.37倍和47.30倍，公司目前的估值高于同行業(yè)可比公司的中位值。公司整體綜合服務(wù)模式在全國快速鋪開，在診斷領(lǐng)域上中下游的布局明確，我們看好公司未來一段時期的發(fā)展，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
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