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其中2015年軌交板塊業(yè)務(wù)收入占比38%，汽車業(yè)務(wù)收入占比27%。2016年業(yè)績(jī)按照預(yù)期增長(zhǎng)也主要依賴軌交和汽車兩大板塊業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的快速成長(zhǎng)。公司憑借在軌交+汽車領(lǐng)域的長(zhǎng)期積累以及橡膠研發(fā)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，沿著這兩個(gè)路徑持續(xù)拓展，發(fā)展前景廣闊。
    2.未來五年軌交市場(chǎng)橡膠配件年均需求超30億，公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)將持續(xù)受益
    軌交板塊業(yè)務(wù)占公司38%的收入，貢獻(xiàn)近40%的利潤(rùn)。其中軌道交通車輛密封條市場(chǎng)份額達(dá)到50%以上，隨著我國(guó)動(dòng)車（17-18年）、城軌地鐵（17-20年）持續(xù)維持通車高峰，車輛需求增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司軌交車輛密封條業(yè)務(wù)確定性持續(xù)增長(zhǎng)。
    3.立足汽車天窗密封件龍頭地位，切入整車密封，并拓展減震件，逐漸分享密封件+減震件年均488億市場(chǎng)
    海達(dá)兩大汽車橡膠件業(yè)務(wù)密封件和減震件對(duì)應(yīng)十三五市場(chǎng)空間分別達(dá)每年228億和260億，海達(dá)在汽車天窗橡膠密封條細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)份額超過60%，已經(jīng)逐步切入北汽、廣汽、上汽等大型汽車廠商的供貨體系，并帶動(dòng)整車密封件放量，并逐漸拓展至減震件領(lǐng)域，前期與大型汽車廠商合作同步開發(fā)的多個(gè)車型逐步量產(chǎn)，汽車業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。
    4.建筑板塊二三線城市銷售網(wǎng)布局迎來豐收，先發(fā)布局EPDM產(chǎn)品業(yè)績(jī)爆發(fā)在即
    我國(guó)每年新增建筑帶來門窗和幕墻密封條市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)36億，根據(jù)規(guī)劃到2020年綠色建筑在新建建筑比重將超過30%，這將促進(jìn)建筑密封件領(lǐng)域EPDM綠色材料逐漸取代PVC，海達(dá)股份在建筑密封領(lǐng)域公司已躋身中大型供應(yīng)商行業(yè)，先發(fā)布局EPDM產(chǎn)品中高端市場(chǎng)，擁有國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，公司從2015年開始重點(diǎn)布局二三線城市、偏遠(yuǎn)城市擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，明年將迎來豐收季，建筑板塊業(yè)績(jī)爆發(fā)在即。
    5.盈利預(yù)測(cè)：
    我們估計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.29、0.48、0.57元，對(duì)應(yīng)的估值水平為60X、36X、30X，考慮公司業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    6.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    軌交及汽車下游需求不預(yù)期 ，建筑業(yè)務(wù)拓展軌交及汽車下游需求不預(yù)期