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募投項(xiàng)目增加的產(chǎn)能有效解決了長(zhǎng)期制約公司發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸問題。預(yù)計(jì)未來隨著產(chǎn)品成材率上升，成本下降，產(chǎn)量將繼續(xù)提升。
    公司生產(chǎn)成本構(gòu)成中鋁材料比重占80%左右，2016 年以來的鋁價(jià)回升促進(jìn)公司業(yè)績(jī)回升。全球鋁原料的價(jià)格出現(xiàn)顯著回升，提高公司單位產(chǎn)品利潤(rùn)，并大幅減少原料跌價(jià)計(jì)提的負(fù)面影響，促成公司業(yè)績(jī)反彈。
    法雷奧擬與公司簽訂總金額約20 億元人民幣的合同訂單公司，每年約占到2015 年?duì)I業(yè)收入水平的28%-31%。法雷奧是公司前五大客戶，擬給予公司2017 年-2021 年每年采購金額3.8-4.2 億元人民幣的合同訂單。
    公司在裝甲車、船舶與海洋裝備、軍用車輛等領(lǐng)域與各方廣泛合作，目前已獲得軍工四證，未來軍工方面訂單有望放量。公司未來最快有望為殲20項(xiàng)目供應(yīng)3D 打印機(jī)身零部件。軍工產(chǎn)品毛利率高，將極大增厚公司業(yè)績(jī)。
    飛而康有望逐步實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，其擁有醫(yī)療行業(yè)質(zhì)量體系認(rèn)證，3D 打印鈦合金部件已通過國際適航認(rèn)證并供貨商飛，鈦合金粉末產(chǎn)品有望供貨空客，正在認(rèn)證中。飛而康與中國商飛航空公司就中國自主研制的第二種大型客機(jī)C919 進(jìn)行合作，預(yù)計(jì)量產(chǎn)后將產(chǎn)生1 個(gè)億的收入。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們看好公司積極進(jìn)行降本增效，毛利率有望逐步修復(fù)、高鐵項(xiàng)目有望超預(yù)期，同時(shí)布局的軍工產(chǎn)業(yè)和3D 打印業(yè)務(wù)有望逐步供貨，貢獻(xiàn)收益。
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.04/0.23/0.35 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為250/45/29 倍，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)降本不及預(yù)期，軍工新材料進(jìn)展不及預(yù)期。