>> 申萬宏源-南都電源(300068)成立儲能電站基金,商業(yè)化儲能電站有望全面提速-170110
| 上傳日期： |
2017/1/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉寧，韓啟明 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
電站基金疏通資金渠道，輕資產(chǎn)模式有望推動業(yè)績增長。公司的儲能電站“投資+運營”新商業(yè)模式進一步落地，本次與建設銀行合作，也說明了公司在技術可靠性、項目收益率、創(chuàng)新模式等多方面獲得資本認可。電站基金解決了商業(yè)化儲能項目的資金來源，打破公司以往自有資金投資的資產(chǎn)趨重局面，業(yè)務回歸輕資產(chǎn)模式值得期待。過去公司投資運營項目回收期較長，未來通過電站基金投資運營，公司業(yè)績確認節(jié)奏將大幅提升。我們認為該模式復制性強，有望大幅帶動公司產(chǎn)品銷售，驅(qū)動業(yè)績快速增長。
各項業(yè)務經(jīng)營向好，帶動業(yè)績超預期增長。公司近期公告全年業(yè)績增長區(qū)間60%-90%，業(yè)績大幅增長主要來自：1、通信備用電源業(yè)務穩(wěn)定增長；2、收購華鉑科技產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，鉛價格上升帶動再生鉛業(yè)務盈利能力提升，今年有望超額完成業(yè)績承諾；3、自行車動力電池業(yè)務明顯好轉(zhuǎn)以及4、動力電池新業(yè)務推進有序。我們認為公司業(yè)績指引略超市場預期，各項業(yè)務穩(wěn)健向好，新業(yè)務推進逐漸加速，未來業(yè)績持續(xù)高速增長值得期待。
動力電池擴產(chǎn)有序推進，公司產(chǎn)能擴張靜候市場再起。動力電池產(chǎn)業(yè)是公司目前的第二大產(chǎn)業(yè)，2016 年公司動力鋰離子電池出貨量大幅上漲；下半年公司自籌資金17.8 億元投資年產(chǎn)2300MWh 動力鋰電技術改造項目，擴產(chǎn)有序推進。
上調(diào)盈利預測，維持“增持”評級不變：我們上調(diào)盈利預測，預計公司16-18 年歸母凈利潤分別為3.49 億元、4.87 億元和6.82 億元（調(diào)整前分別為3.16 億元、3.73 億元和4.45億元），對應EPS 分別為0.45 元/股、0.62 元/股和0.87 元/股（調(diào)整前分別為0.40 元/股、0.48 元/股和0.57 元/股），當前股價對應的PE 分別為46 倍、33 倍和24 倍。維持“增持”評級。
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