久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

加大新興領(lǐng)域投資力度，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
    我們認(rèn)為，2017 年作為實(shí)施“十三五”規(guī)劃的重要一年，改革的力度也將更大。以國企改革、財(cái)稅改革為突破口的各項(xiàng)改革，將是2017 年的重點(diǎn)任務(wù)。而對于2017 年的國企改革，中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求國企推進(jìn)混合所有制改革，尤其是在電力、石油、天然氣、鐵路、航空、電信、軍工等領(lǐng)域。在航空領(lǐng)域，繼東航混改試點(diǎn)之后，南航再次掀起航空國企混改之風(fēng)。
    評論：
    外部戰(zhàn)略投資者引進(jìn)有望激活公司整體業(yè)績 由于受全球各國第五航權(quán)的不同限制，在一定程度上制約了公司國際航線的發(fā)展。但由于國內(nèi)航線的旅客相對飽和，國際航線一直為我國航空公司未來的發(fā)展重點(diǎn)。參考東航國企混改路徑，東航在2015 年9 月引進(jìn)達(dá)美航空后，共在實(shí)現(xiàn)9 條國際航線和116 條中美兩國國內(nèi)航線代碼共享，協(xié)力提升樞紐航站運(yùn)營能力，縮短中轉(zhuǎn)銜接時間，并在艙位共享和聯(lián)合銷售等多領(lǐng)域締結(jié)了深度的戰(zhàn)略合作。根據(jù)東航和南航的國際航線供需經(jīng)營數(shù)據(jù)可以看出，自2016 年初，東航在國際航線的供需增速迅速超過南航并一直保持在30%左右的高位增長?？v觀南航國際航線布局不難看出，公司是澳洲市場最大承運(yùn)人，廣州樞紐已經(jīng)成為中國大陸面向澳新、東南亞和南亞的第一大門后樞紐，而歐美航線，南航雖積極拓展加大投入，但與東航、國航相比其市占率相對較低，因此未來不排除公司對相關(guān)國際航空公司戰(zhàn)略引進(jìn)的可能。
    發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)，優(yōu)化客戶體驗(yàn)，帶動業(yè)績增長 面對信息化時代，南航積極布局“互聯(lián)網(wǎng)+”建設(shè)，根據(jù)2016 年中報(bào)顯示，公司已在153個城市開通了電子值機(jī)服務(wù)，現(xiàn)場電子化比例達(dá)到60.1%，電商平臺服務(wù)電子化比例達(dá)到43.3%，電子直銷收入同比增長61.4%，并在部分國際航線推出機(jī)上WIFI 服務(wù)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)增值服務(wù)收入同比增加120.5%，可見面對互聯(lián)網(wǎng)時代，智能化水平的提升能夠有效提升各樞紐運(yùn)行效率，提高樞紐中轉(zhuǎn)服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化旅客出行體驗(yàn)，進(jìn)而帶動公司業(yè)績增長。
    跨領(lǐng)域投資有望緩解周期性蕭條帶來的業(yè)績下滑 航空業(yè)作為周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，面對行業(yè)屬性，擴(kuò)大公司新興業(yè)務(wù)投資能夠有效平滑公司業(yè)績，緩解因周期性蕭條帶來的被動式業(yè)績下滑。
    盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級 根據(jù)2016 年全年原油價格水平、人民幣匯率貶值幅度以及公司每月公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們預(yù)估公司2016-2018 年BPS 為4.08 元、4.22 元、4.37 元，對應(yīng)PB 分別為1.89倍、1.83 倍、1.76 倍；EPS 分別0.55 元、0.69 元和0.74 元，對應(yīng)PE分別為14 倍、11 倍和10 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：1）國際原油價格觸底大幅回升風(fēng)險；2）人民幣匯率大幅貶值；3）公司業(yè)績表現(xiàn)不如預(yù)期；4）公司混改進(jìn)程的不確定風(fēng)險；