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上修之后業(yè)績盈利為21,355.31 萬元– 24,300.87 萬元，同比增長45%-65%，超越市場預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績上修，拐點(diǎn)確立。我們?cè)?015 年5 月31 日?qǐng)?bào)告《IT 硬件專家出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與經(jīng)營思路升級(jí)》及12 月17 日?qǐng)?bào)告《物流金融兩行業(yè)轉(zhuǎn)型均驗(yàn)證，上調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”》闡釋公司2015年發(fā)生重大經(jīng)營思路變化，更加聚焦行業(yè)同時(shí)改善渠道。2015Q3、2015Q4、2016Q1、2016Q2、2016Q3 公司收入分別增長23%/25%/42%/47%/19%。根據(jù)公司預(yù)告，2016Q4 公司凈利潤在7482-10448 萬元之間，同比增長93-169%，驗(yàn)證轉(zhuǎn)型出現(xiàn)效果，渠道逐步改善，業(yè)績拐點(diǎn)確立。
    高管連續(xù)增持，彰顯公司信心及解決管理層動(dòng)力。根據(jù)Wind 資訊，新北洋副總兼技術(shù)主管姜天信于2016 年9 月19 日增持公司117.15 萬股，總經(jīng)理宋森分別于2016 年9 月19日、9 月20 日、12 月12 日增持公司股份80 萬股、98.66 萬股、30 萬股，前兩次交易均價(jià)在13.3 元以上，第三次交易均價(jià)為12.36 元。1）增持具有極重要意義，彰顯經(jīng)營信心且解除管理層市值動(dòng)力擔(dān)憂。市場擔(dān)心新北洋國企體制影響經(jīng)營，且管理層無市值訴求，此次增持彰顯管理層對(duì)公司短期業(yè)績及中期成長空間信心。通過增持方式提高管理層股權(quán)為資金成本高而時(shí)間成本方式，體現(xiàn)管理層對(duì)目前股價(jià)安全性信心。近一年來，包括董事長在內(nèi)的管理層通過持股實(shí)現(xiàn)與上市公司市值利益綁定，解除市場對(duì)管理層市值動(dòng)力擔(dān)憂。2）增持標(biāo)志著新一代管理層權(quán)限增加，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)持續(xù)增持。公司2014 年公司除開投資收益外營業(yè)利潤下滑56%，2015 年2 月公司管理層進(jìn)行了一輪更換，公司新任管理層整體年輕。
    總經(jīng)理宋森1973 年出生，副總經(jīng)理姜天信、孫建宇為“75 后”，副總經(jīng)理榮波、徐志剛為“80 后”，預(yù)計(jì)具有沖勁的年輕管理會(huì)有進(jìn)一步增加股權(quán)訴求。
    中期成長可期。公司發(fā)展方式是銀行新產(chǎn)品與大物流方案開發(fā)。預(yù)計(jì)Q4 利潤超預(yù)期原因?yàn)楣俱y行核心模塊及物流柜銷售超預(yù)期。目前已獲訂單產(chǎn)品具有較高壁壘，且可通過其他銀行、其他物流商進(jìn)行復(fù)制。金融、物流領(lǐng)域軟件及運(yùn)營業(yè)務(wù)持續(xù)布局，預(yù)計(jì)公司中期成長可期。
    維持盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)。暫維持預(yù)計(jì)2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.9、26.1、33.6 億元，歸屬公司股東的凈利潤分別為2.42、3.29、4.72 億元。維持“增持”評(píng)級(jí)。