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公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的最大驅(qū)動(dòng)力來(lái)自光通信行業(yè)景氣，受益于國(guó)際國(guó)內(nèi)通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，光纖價(jià)格明顯上漲，同時(shí)公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能存在60%以上的提升，光纖產(chǎn)能也提升40%以上。我們認(rèn)為公司抓住了光通信行業(yè)景氣周期，17 年產(chǎn)能逐漸達(dá)到高峰，后續(xù)有望繼續(xù)受益聯(lián)通、電信等大客戶招標(biāo)集采。
    各項(xiàng)業(yè)務(wù)趨勢(shì)向好，體現(xiàn)制造業(yè)龍頭扎實(shí)執(zhí)行力。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均趨勢(shì)向好：電力領(lǐng)域產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，銷售穩(wěn)步上升，超高壓、中高壓交聯(lián)電纜、高壓直流電纜、特種導(dǎo)線、海纜銷售規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，提升了電力業(yè)務(wù)板塊的盈利能力；新能源領(lǐng)域光伏裝機(jī)規(guī)模逐漸增加，動(dòng)力電池不斷拓展下游客戶；2015 年收購(gòu)標(biāo)的中天寬帶、江東金具、中天合金三家公司與上市公司電信、電力產(chǎn)業(yè)鏈有效協(xié)同，天線、絕緣子等新產(chǎn)品市場(chǎng)占有率快速提升，超額完成業(yè)績(jī)承諾，體現(xiàn)公司作為制造業(yè)龍頭扎實(shí)的執(zhí)行力。
    動(dòng)力電池堅(jiān)定擴(kuò)產(chǎn)，海工領(lǐng)域有望迎來(lái)催化。公司積極拓展新能源汽車領(lǐng)域布局，本輪增發(fā)18 億元用于10 億安時(shí)動(dòng)力鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，彰顯對(duì)于自身技術(shù)、產(chǎn)品的信心。本輪補(bǔ)貼調(diào)整落地后行業(yè)面臨整頓期，而公司作為鋰電池唯一一家智能制造示范企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，隨著后續(xù)產(chǎn)能釋放，公司有望在17 年行業(yè)重回正常軌道時(shí)迎來(lái)業(yè)務(wù)爆發(fā)；而海工領(lǐng)域，公司增發(fā)進(jìn)行海纜及接駁盒產(chǎn)業(yè)化，隨著我國(guó)南海軍備工作的推進(jìn)，海工領(lǐng)域有望迎來(lái)催化。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)趨勢(shì)向好，業(yè)績(jī)帶動(dòng)效果顯著，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)16-18 年歸母凈利潤(rùn)分別為17.1 億元、23.3 億元和29.3 億元（調(diào)整前分別為14.39 億元、20.51 億元和26.17 億元），考慮增發(fā)（保守假設(shè)增發(fā)價(jià)格12 元）對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.65 元/股、0.78 元/股和0.98 元/股（調(diào)整前分別為0.55 元/股、0.69 元/股和0.88 元/股），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為17 倍、14 倍和11 倍。公司估值17-18 年有望向動(dòng)力電池（估值中樞30 倍左右）及軍工（估值較分散）領(lǐng)域遷移，保守給予17 年22 倍PE，上調(diào)第一階段3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至16.94 元，股價(jià)空間50%以上，維持“買入”評(píng)級(jí)。